Las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EEUU aumentaron en 57.000 en junio, por debajo del incremento de 110.000 esperado. La diferencia apunta a un ritmo de creaci\u00f3n de empleo m\u00e1s d\u00e9bil de lo que los mercados hab\u00edan descontado para el mes.<\/p>\n
El dato refuerza la evidencia de que el impulso de la contrataci\u00f3n se est\u00e1 enfriando. Con el crecimiento de las n\u00f3minas por debajo de las previsiones, es probable que la atenci\u00f3n se centre en si una demanda laboral m\u00e1s d\u00e9bil se traslada a la actividad econ\u00f3mica en general y a las expectativas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Interpretamos este informe de empleo sorprendentemente flojo, con solo 57.000 puestos a\u00f1adidos, como una se\u00f1al clara a favor de una Reserva Federal m\u00e1s acomodaticia. Este fuerte desv\u00edo frente a los 110.000 esperados probablemente obligar\u00e1 a la Fed a plantearse recortes de tipos antes de lo previsto. Los mercados de derivados ya est\u00e1n reaccionando: la herramienta CME FedWatch indica ahora una probabilidad del 75% de un recorte de tipos en la reuni\u00f3n de septiembre, un salto significativo desde el 30% de ayer.<\/p>\n
Para \u00edndices de renta variable como el S&P 500, contemplamos posiciones moderadamente alcistas a corto plazo, como la compra de spreads de call para aprovechar un posible rally de alivio. Sin embargo, estos datos d\u00e9biles del mercado laboral elevan de forma notable el riesgo de recesi\u00f3n, por lo que tambi\u00e9n resulta prudente comprar puts fuera del dinero sobre el SPX como cobertura ante una correcci\u00f3n m\u00e1s acusada en las pr\u00f3ximas semanas. Esta estrategia equilibra la reacci\u00f3n de \u201clas malas noticias son buenas noticias\u201d con la amenaza econ\u00f3mica subyacente.<\/p>\n
Creemos que la volatilidad del mercado est\u00e1 preparada para repuntar desde sus actuales niveles moderados. El \u00edndice de volatilidad de CBOE (VIX) ya ha subido m\u00e1s de un 15% hasta 16,1 hoy, y vemos margen adicional al alza a medida que el mercado asimila la posibilidad de una recesi\u00f3n frente a un aterrizaje suave. Estamos comprando opciones call sobre el VIX con vencimientos en agosto y septiembre para beneficiarnos de un aumento esperado de la volatilidad.<\/p>\n
El mercado de bonos est\u00e1 se\u00f1alando un giro claro hacia tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos, y nos posicionamos en consecuencia. La rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os cay\u00f3 con fuerza 12 puntos b\u00e1sicos hasta el 3,85% inmediatamente despu\u00e9s de publicarse el informe de empleo. Estamos estableciendo posiciones largas en futuros sobre el Treasury note a 10 a\u00f1os (ZN) para beneficiarnos de nuevas subidas de precio a medida que las rentabilidades sigan bajando por el temor a una recesi\u00f3n.<\/p>\n
Ante el aumento de la probabilidad de recortes de tipos por parte de la Fed, esperamos que el d\u00f3lar estadounidense se debilite frente a otras grandes divisas. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) ya ha ca\u00eddo un 0,8% hoy, rompiendo por debajo del nivel clave de soporte de 104. Estamos utilizando opciones sobre ETF de pares de divisas para ponernos cortos de d\u00f3lar, especialmente frente al yen japon\u00e9s y el franco suizo, que suelen apreciarse en periodos de incertidumbre econ\u00f3mica global.<\/p>\n\n\n\n