El euro cedi\u00f3 en los cruces tras unos datos de inflaci\u00f3n de la eurozona m\u00e1s d\u00e9biles, lo que ha introducido dudas sobre si el BCE llevar\u00e1 a cabo una subida adicional en septiembre. Los mercados siguen descontando un movimiento de 15 pb para esa reuni\u00f3n, aunque la inflaci\u00f3n podr\u00eda repuntar en los pr\u00f3ximos meses a medida que expiren a finales de junio las medidas p\u00fablicas de subvenci\u00f3n energ\u00e9tica. La ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda sigue moderando las perspectivas de inflaci\u00f3n, pero el equilibrio de riesgos para la divisa se est\u00e1 determinando en otros frentes.<\/p>\n
Se espera que la atenci\u00f3n siga centrada en la Fed y el d\u00f3lar durante el verano. Se prev\u00e9 que el EUR\/USD vuelva a poner a prueba el nivel de 1,1300 en las pr\u00f3ximas semanas a medida que el mercado se incline a descontar una subida de 50 pb por parte de la Fed este a\u00f1o. M\u00e1s adelante, si la Fed se mantiene en pausa, se espera que el EUR\/USD regrese a un rango de 1,16\u20131,18 hacia noviembre\u2013diciembre.<\/p>\n
Dado que la fecha de hoy es 2 de julio de 2026, consideramos que la narrativa de pol\u00edtica de la Reserva Federal de EEUU ser\u00e1 el principal motor del EUR\/USD este verano. Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n en EEUU, con el PCE subyacente manteni\u00e9ndose firme en el 3,0%, est\u00e1n alimentando las apuestas del mercado por un endurecimiento adicional de la Fed. Esto contrasta con la \u00faltima estimaci\u00f3n flash del IPCA de la eurozona, del 2,1%, que da margen al Banco Central Europeo para pausar.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, anticipamos que esta divergencia pesar\u00e1 sobre el euro. Los operadores deber\u00edan plantearse comprar opciones put sobre EUR\/USD con vencimiento en agosto y precios de ejercicio en torno a 1,1350 para posicionarse ante un posible nuevo test del soporte de 1,1300. El creciente runr\u00fan sobre una subida de 50 puntos b\u00e1sicos por parte de la Fed antes de final de a\u00f1o probablemente fortalecer\u00e1 al d\u00f3lar, lo que convierte esta idea en una jugada t\u00e1ctica de corto plazo.<\/p>\n
Sin embargo, nuestra visi\u00f3n fundamental es que, en \u00faltima instancia, la Fed se mantendr\u00e1 en pausa hasta final de a\u00f1o. Esto refleja patrones hist\u00f3ricos, como a finales de 2018, cuando los temores del mercado a un endurecimiento agresivo resultaron exagerados. Este escenario preparar\u00eda un giro significativo a la baja del d\u00f3lar m\u00e1s adelante en el a\u00f1o.<\/p>\n
Para los operadores que compartan esta visi\u00f3n de m\u00e1s largo plazo, creemos que es oportuno empezar a acumular opciones call de mayor vencimiento. La compra de calls de noviembre o diciembre con strikes cercanos a 1,1500 podr\u00eda resultar muy rentable si la Fed no mueve ficha y el EUR\/USD oscila de vuelta hacia nuestro rango objetivo de 1,16\u20131,18. El sesgo bajista actual ofrece precios de entrada atractivos para estas posiciones alcistas.<\/p>\n
La incertidumbre derivada del vencimiento de las subvenciones p\u00fablicas a la energ\u00eda en econom\u00edas clave de la eurozona a\u00f1ade una capa adicional de complejidad. Aunque esto podr\u00eda provocar un repunte temporal de la inflaci\u00f3n y presionar al BCE para actuar en septiembre, creemos que la historia dominante de la Fed lo eclipsar\u00e1. Esta divergencia entre el precio impl\u00edcito a corto plazo del mercado y nuestra visi\u00f3n a largo plazo sugiere que la volatilidad aumentar\u00e1, favoreciendo estrategias como los straddles largos.<\/p>\n\n\n\n