Los futuros del Dow Jones ced\u00edan un 0,15% hasta alrededor de 52.600, mientras que los futuros del S&P 500 bajaban un 0,24% cerca de 7.520. Los futuros del Nasdaq 100 retroced\u00edan un 0,80% hasta aproximadamente 29.850 durante la sesi\u00f3n europea del jueves, a medida que los participantes del mercado adoptaban un posicionamiento prudente antes del informe de empleo de EE. UU. de junio (Nonfarm Payrolls) y de sus implicaciones para las perspectivas de pol\u00edtica de la Reserva Federal.<\/p>\n
El tono cauto se produjo tras unos datos m\u00e1s d\u00e9biles el mi\u00e9rcoles: el ADP Employment Change mostr\u00f3 un aumento de las n\u00f3minas privadas de 98.000, por debajo de la previsi\u00f3n de 113.000 y frente al incremento de 122.000 de mayo, mientras que el ISM Manufacturing PMI se moder\u00f3 hasta 53,3, por debajo del consenso de 54,0. Por otra parte, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no ofreci\u00f3 orientaciones expl\u00edcitas sobre la pol\u00edtica de julio en el Foro del BCE sobre Banca Central, aunque reiter\u00f3 el objetivo de inflaci\u00f3n del 2% de la Fed y la independencia institucional. En la sesi\u00f3n al contado del mi\u00e9rcoles, el S&P 500 cay\u00f3 un 0,22% y el Dow baj\u00f3 un 0,03%, con el Nasdaq Composite retrocediendo un 0,66% al debilitarse los fabricantes de chips y los valores de memorias, liderados por Micron Technology y SanDisk Corp.<\/p>\n
Recomendamos una postura prudente, ya que el mercado est\u00e1 claramente a la espera del informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de junio para marcar la direcci\u00f3n. La combinaci\u00f3n de una desaceleraci\u00f3n del crecimiento del empleo privado y unos datos manufactureros m\u00e1s flojos apunta a un enfriamiento de la econom\u00eda. Esto convierte el pr\u00f3ximo informe laboral en un dato cr\u00edtico que podr\u00eda confirmar una desaceleraci\u00f3n e influir de forma decisiva en el siguiente movimiento de la Reserva Federal.<\/p>\n
Dada esta incertidumbre, vemos valor en comprar volatilidad antes del dato de empleo. El \u00edndice de volatilidad de CBOE (VIX) cotiza actualmente en torno a un nivel moderado de 14, lo que hace que las opciones resulten relativamente baratas tanto para cobertura como para especulaci\u00f3n. Una desviaci\u00f3n significativa respecto al consenso de 150.000 nuevos empleos probablemente provocar\u00e1 un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones, beneficiando a las estrategias que se aprovechan de un repunte de la volatilidad.<\/p>\n
La debilidad espec\u00edfica del Nasdaq, que presenta un elevado PER adelantado en torno a 28, sugiere que el rally impulsado por la IA es fr\u00e1gil. Creemos que es prudente comprar opciones put sobre el fondo cotizado (ETF) QQQ para cubrirse frente a una mayor ca\u00edda de los valores tecnol\u00f3gicos. Esto es especialmente relevante, ya que compa\u00f1\u00edas como Micron Technology ya han empezado a liderar las bajadas del mercado.<\/p>\n
Este comportamiento del mercado apunta a una posible rotaci\u00f3n fuera de sectores de crecimiento sobreextendidos hacia \u00e1reas m\u00e1s defensivas. Por ello, estamos considerando financiar posiciones bajistas en tecnolog\u00eda con posiciones alcistas en sectores menos sensibles al ciclo econ\u00f3mico. Hist\u00f3ricamente, cuando los PMI manufactureros descienden, el capital tiende a desplazarse hacia utilities y consumo b\u00e1sico.<\/p>\n\n\n\n