USD\/JPY estuvo vol\u00e1til en Europa, alimentando las conversaciones sobre una posible intervenci\u00f3n cambiaria. El par cotizaba cerca de 162,50 a primera hora en Asia y despu\u00e9s cay\u00f3 m\u00e1s de 100 pips en cuesti\u00f3n de minutos, acerc\u00e1ndose brevemente a 161,00 antes de rebotar hacia 162,00 y volver a perder fuelle; por \u00faltima vez bajaba alrededor de un 0,8%, por debajo de 161,50. M\u00e1s tarde, la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales de EE. UU. (BLS) publicar\u00e1 el informe de empleo de junio, que incluye las n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls), la tasa de paro y la inflaci\u00f3n salarial. Por separado, un miembro del sector privado del Consejo de Pol\u00edtica Econ\u00f3mica y Fiscal de Jap\u00f3n afirm\u00f3 que el Banco de Jap\u00f3n deber\u00eda seguir subiendo los tipos a un ritmo moderado.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar estadounidense se debilit\u00f3 despu\u00e9s de que los datos del mi\u00e9rcoles mostraran que el ISM Manufacturero se moder\u00f3 hasta 53,3 en junio desde 54, mientras que el \u00edndice de precios pagados cay\u00f3 a 73 desde 82,1; a primera hora del jueves, el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) deriv\u00f3 hacia 101,00, bajando alrededor de un 0,4%. El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, intervino en el Foro del BCE, con una puntuaci\u00f3n de 5,6\/10 en el FXS Speechtracker, y reiter\u00f3 el objetivo de inflaci\u00f3n del 2%. El oro super\u00f3 los 4.100 d\u00f3lares el mi\u00e9rcoles antes de asentarse ligeramente al alza; el XAU\/USD se mantuvo por encima de 4.050 d\u00f3lares. La libra esterlina avanz\u00f3, con el GBP\/USD subiendo m\u00e1s de un 0,5% hacia 1,3350 tras la lectura 6\/10 en el Speechtracker del gobernador del BoE, Bailey, frente a una media hist\u00f3rica de 4,7\/10. El EUR\/USD cotiz\u00f3 por encima de 1,1400 despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n HICP de la zona euro se ralentizara al 2,8% en junio desde el 3,2%, por debajo de un consenso del 3%.<\/p>\n\n
La ca\u00edda repentina del USD\/JPY por debajo de 161,50 es una se\u00f1al contundente de intervenci\u00f3n cambiaria, lo que lo convierte en un par peligroso para operar de forma direccional. Vimos movimientos bruscos similares en la primavera de 2024, cuando las autoridades japonesas gastaron m\u00e1s de 60.000 millones de d\u00f3lares para defender el yen. Este antecedente sugiere que debemos anticipar una volatilidad elevada y considerar el uso de opciones para operar el rango, en lugar de apostar por una direcci\u00f3n clara.<\/p>\n\n
Ahora todas las miradas deben centrarse en el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de hoy, ya que marcar\u00e1 el pr\u00f3ximo movimiento del d\u00f3lar estadounidense. La reciente ca\u00edda del \u00edndice ISM de precios pagados hasta 73 sugiere que las presiones inflacionistas se est\u00e1n moderando, lo que podr\u00eda desembocar en una cifra de empleo m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado. Una sorpresa a la baja en las n\u00f3minas \u2014como el salto inesperado a 272.000 que vimos en un informe de mayo de 2024\u2014 puede provocar un reajuste significativo de precios, y una cifra floja ahora probablemente empujar\u00eda al DXY a\u00fan m\u00e1s por debajo de 101,00.<\/p>\n\n
Pese a algunos datos que apuntan a enfriamiento, la Reserva Federal sigue comprometida p\u00fablicamente con su objetivo de inflaci\u00f3n del 2%, y el presidente Warsh rechaz\u00f3 ofrecer orientaci\u00f3n futura (forward guidance). Esto genera una tensi\u00f3n entre los datos recientes y la pol\u00edtica declarada, lo que introduce incertidumbre en las operaciones con USD. Esta divergencia explica por qu\u00e9 vemos oportunidades en pares como GBP\/USD, que se est\u00e1 beneficiando de la propia postura firme del Banco de Inglaterra frente a los recortes de tipos.<\/p>\n\n
Creemos que la operativa m\u00e1s clara se basa en la divergencia de pol\u00edtica monetaria entre bancos centrales, en particular entre el Reino Unido y Europa. El Banco de Inglaterra descarta recortes inminentes de tipos, mientras que la inflaci\u00f3n de la eurozona acaba de caer al 2,8%, muy por debajo del 3,2% previo. Esto respalda el uso de opciones para construir una posici\u00f3n larga en GBP\/EUR, ya que el panorama fundamental favorece a la libra frente al euro.<\/p>\n\n
Que el oro se mantenga s\u00f3lido por encima de 4.050 d\u00f3lares, incluso con una Fed de sesgo hawkish, es una se\u00f1al relevante de demanda subyacente. No sorprende, ya que los bancos centrales de todo el mundo a\u00f1adieron m\u00e1s de 1.000 toneladas a sus reservas tanto en 2022 como en 2023, creando un suelo s\u00f3lido para los precios. Debemos considerar cualquier correcci\u00f3n provocada por un d\u00f3lar temporalmente fuerte como una posible oportunidad para comprar opciones call sobre el oro.<\/p>\n\n\n\n