La libra esterlina cedi\u00f3 frente al yen en las primeras operaciones europeas del jueves, con el GBP\/JPY cayendo de 216,00 a 214,85 antes de recuperarse por encima de 215,00. El movimiento no tuvo un catalizador evidente y aliment\u00f3 las especulaciones sobre una posible actuaci\u00f3n del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n. La evoluci\u00f3n del cruce acompa\u00f1\u00f3 la compra generalizada de yen, al fortalecerse la divisa de forma brusca frente a las principales monedas.<\/p>\n
El USD\/JPY tambi\u00e9n descendi\u00f3, con una ca\u00edda de m\u00e1s de 130 pips en cuesti\u00f3n de minutos hasta un m\u00ednimo de sesi\u00f3n en 161,13, para despu\u00e9s corregir parte del retroceso. El giro se produce despu\u00e9s de que el yen se hundiera a principios de semana hasta su nivel m\u00e1s d\u00e9bil en 40 a\u00f1os frente al d\u00f3lar, manteniendo la atenci\u00f3n en una posible intervenci\u00f3n oficial para frenar la debilidad de la moneda. Las condiciones de negociaci\u00f3n pueden importar: se considera que una reversi\u00f3n del d\u00f3lar tras un dato d\u00e9bil de las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EE UU, o una menor liquidez el viernes cuando cierren los mercados estadounidenses por la festividad del 4 de julio, ofrecen un contexto m\u00e1s propicio. Otros comentarios apuntaron a que el Banco de Jap\u00f3n volver\u00e1 a subir los tipos de inter\u00e9s antes de finales de a\u00f1o.<\/p>\n
Interpretamos el brusco movimiento de esta ma\u00f1ana en el yen no como un episodio aleatorio, sino como un aviso deliberado por parte de las autoridades japonesas. El yen viene marcando m\u00ednimos de 40 a\u00f1os, con el USD\/JPY tocando recientemente 164,75, y este tipo de oscilaci\u00f3n vol\u00e1til es una se\u00f1al cl\u00e1sica de que est\u00e1n midiendo la reacci\u00f3n del mercado. Creemos que esto indica que su paciencia con la debilidad de la divisa se est\u00e1 agotando r\u00e1pidamente.<\/p>\n
Este aumento del riesgo est\u00e1 disparando la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre yen, encareci\u00e9ndolas. Los indicadores de volatilidad a un mes del USD\/JPY han repuntado por encima del 14%, reflejando que el mercado descuenta un movimiento importante e inminente. Consideramos que comprar puts fuera de dinero en USD\/JPY o GBP\/JPY es una estrategia prudente para posicionarse ante una apreciaci\u00f3n s\u00fabita e intensa del yen.<\/p>\n
Tomamos las intervenciones de finales de 2022 como un manual directo de lo que podr\u00eda ocurrir a continuaci\u00f3n. En aquel periodo, las autoridades japonesas gastaron m\u00e1s de 9 billones de yenes y provocaron ca\u00eddas instant\u00e1neas de 400-500 pips en el USD\/JPY cuando actuaron. La situaci\u00f3n actual resulta muy similar, lo que sugiere que cualquier actuaci\u00f3n ser\u00e1 contundente y buscar\u00e1 infligir el m\u00e1ximo impacto sobre los especuladores.<\/p>\n
Los pr\u00f3ximos d\u00edas abren una ventana id\u00f3nea para una intervenci\u00f3n oficial de mayor calado, especialmente en torno al informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EE UU previsto para ma\u00f1ana, 3 de julio. Los vol\u00famenes de negociaci\u00f3n ser\u00e1n inusualmente bajos por la festividad del D\u00eda de la Independencia en Estados Unidos, algo que los responsables podr\u00edan aprovechar para maximizar el efecto de sus compras de yenes. Por ello, mantenemos un nivel de alerta elevado ante movimientos repentinos durante este periodo.<\/p>\n
Para los operadores que ya mantienen posiciones favorecidas por un yen d\u00e9bil, como estar largos de USD\/JPY, consideramos esencial cubrir esa exposici\u00f3n. La compra de opciones call sobre el yen u otras estrategias que protejan frente a un movimiento bajista r\u00e1pido pueden ser cruciales. El coste de esta protecci\u00f3n est\u00e1 aumentando, pero lo vemos necesario dada la claridad de las se\u00f1ales procedentes de Tokio.<\/p>\n\n\n\n