EUR\/GBP cay\u00f3 por debajo de la zona de soporte 0,8600\/8610, en un movimiento vinculado al ajuste de posiciones en la libra esterlina m\u00e1s que a un \u00fanico catalizador de mercado. El deshace se centr\u00f3 en exposiciones cortas en esterlina, costosas y mantenidas desde hace tiempo, con los tipos a una semana en torno al 3,80%; un euro algo m\u00e1s barato y la ruptura t\u00e9cnica favorecieron nuevas liquidaciones a medida que se relajaba la volatilidad. El cruce se interpret\u00f3 con un margen limitado a corto plazo, con potencial para deslizarse hacia 0,8545\/50 antes de frenarse.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se desplaza ahora al calendario pol\u00edtico del Reino Unido a finales de julio y de cara a noviembre, con un cambio de liderazgo previsto para el 20 de julio y un presupuesto de principios de noviembre en el radar. Los mercados vigilan las posibles decisiones de pol\u00edtica fiscal y las restricciones derivadas de una aritm\u00e9tica presupuestaria ajustada, incluida la implicaci\u00f3n de que nuevos planes de gasto podr\u00edan requerir subidas de impuestos. Por separado, las expectativas de una reanudaci\u00f3n de los recortes se ligaban a la postura de los miembros m\u00e1s dovish del MPC del Banco de Inglaterra.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo EUR\/GBP rompe por debajo del nivel clave de 0,8600, lo que est\u00e1 forzando el cierre de posiciones cortas en libra mantenidas desde hace tiempo. Los \u00faltimos datos de la CFTC mostraron una reducci\u00f3n del 15% en las posiciones netas cortas en GBP entre los operadores no comerciales la semana pasada, confirmando esta tendencia. Este deshace parece ser el principal motor, m\u00e1s que cualquier noticia concreta.<\/p>\n
Este movimiento bajista del cruce probablemente tiene un recorrido limitado, y creemos que encontrar\u00e1 un suelo en el entorno de 0,8545 a 0,8550. Deber\u00edamos considerar este nivel como un posible punto de entrada para estrategias que se beneficien de una pausa o un giro. Vender opciones put de EUR\/GBP con strikes por debajo de 0,8550 podr\u00eda ser una forma eficaz de posicionarse para ello.<\/p>\n
Un factor clave es el elevado coste de apostar contra la libra, con tipos a corto plazo cerca del 3,80%. Este carry negativo encarece mantener posiciones cortas en esterlina, especialmente a medida que cae la volatilidad. Por eso estamos viendo salidas de estas estrategias incluso sin un catalizador relevante.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, nos preparamos para que la pol\u00edtica vuelva a actuar como motor de mercado m\u00e1s adelante este mes. Todas las miradas estar\u00e1n puestas en el esperado cambio de liderazgo laborista en torno al 20 de julio y en los posteriores nombramientos en el gabinete. Este periodo de calma es una ventana para prepararse ante un repunte de la volatilidad a finales de julio y en agosto.<\/p>\n
El nuevo gobierno estar\u00e1 muy condicionado por la posici\u00f3n fiscal del Reino Unido, con una ratio deuda\/PIB actualmente en el 102%. Esto implica que cualquier plan de gasto significativo casi con seguridad requerir\u00e1 subidas de impuestos, un escenario que podr\u00eda lastrar a la libra m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Esperamos que los detalles de pol\u00edtica empiecen a aflorar en agosto, de cara a un presupuesto clave a principios de noviembre.<\/p>\n
Dada la actual baja volatilidad, conviene considerar la compra de opciones de mayor vencimiento que expiren despu\u00e9s de estos eventos pol\u00edticos. Comprar calls de EUR\/GBP con vencimiento en agosto o noviembre, o incluso straddles, podr\u00eda ser una forma eficiente en t\u00e9rminos de coste de posicionarse ante una posible sorpresa de pol\u00edtica econ\u00f3mica. Esto permite prepararse para un movimiento relevante cuando el foco del mercado vuelva a centrarse en la pol\u00edtica brit\u00e1nica.<\/p>\n\n\n\n