El \u00edndice de precios de consumo (IPC) de Suiza se mantuvo sin cambios en junio en t\u00e9rminos mensuales, situ\u00e1ndose en el 0%. El dato qued\u00f3 por debajo de la previsi\u00f3n del mercado, del 0,1%.<\/p>\n
La lectura plana del IPC apunta a una pausa en el crecimiento mensual de los precios al inicio del verano, adem\u00e1s de suponer una sorpresa a la baja frente a lo esperado. No se facilitaron m\u00e1s detalles desagregados en este dato.<\/p>\n
El \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n de Suiza de junio se situ\u00f3 plano en el 0%, por debajo de las expectativas de un ligero repunte. Esto refuerza la idea de que las presiones sobre los precios se est\u00e1n moderando m\u00e1s r\u00e1pido de lo anticipado. Lo consideramos una se\u00f1al relevante para la futura pol\u00edtica monetaria del Banco Nacional Suizo (SNB).<\/p>\n
El SNB, que ya recort\u00f3 su tipo de referencia en marzo, cuenta ahora con a\u00fan m\u00e1s argumentos para seguir relajando su pol\u00edtica. Con el \u00faltimo dato llevando la inflaci\u00f3n interanual al 1,2%, una cifra claramente dentro del rango objetivo del SNB (0%-2%), gana fuerza de forma considerable el caso para un recorte de tipos en la reuni\u00f3n de septiembre. Creemos que el mercado podr\u00eda estar infravalorando la probabilidad de este pr\u00f3ximo movimiento.<\/p>\n
Este escenario ejerce presi\u00f3n bajista sobre el franco suizo. Anticipamos que el franco se debilitar\u00e1 frente tanto al euro como al d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas. El diferencial de tipos de inter\u00e9s se est\u00e1 convirtiendo en un catalizador clave, especialmente a medida que el Banco Central Europeo mantiene sus tipos sin cambios en un contexto de inflaci\u00f3n algo m\u00e1s persistente, situada en el 2,5% en la \u00faltima estimaci\u00f3n flash de la eurozona.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, estamos considerando comprar opciones call sobre EUR\/CHF y USD\/CHF. Estas posiciones ofrecen una forma de riesgo acotado para beneficiarse de una posible depreciaci\u00f3n del franco. Apuntar\u00edamos a vencimientos posteriores a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del SNB en septiembre para capturar cualquier volatilidad derivada de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Los traders tambi\u00e9n deber\u00edan vigilar los futuros de tipos de inter\u00e9s suizos, que probablemente comenzar\u00e1n a descontar una mayor probabilidad de recorte. Est\u00e1n surgiendo oportunidades en estrategias de recepci\u00f3n de tipo fijo (receive fixed) en swaps de tipos de inter\u00e9s suizos a corto plazo, apostando a que los tipos oficiales efectivamente seguir\u00e1n bajando.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, el SNB no teme actuar con decisi\u00f3n y, a menudo, se adelanta a otros bancos centrales. Durante el \u00faltimo gran ciclo de relajaci\u00f3n, que comenz\u00f3 con un recorte sorpresa, el franco se depreci\u00f3 en m\u00e1s de un 4% frente al euro en los tres meses siguientes. Vemos un camino similar \u2014aunque quiz\u00e1 menos acusado\u2014 desarroll\u00e1ndose ahora.<\/p>\n\n\n\n