Los flujos de inversi\u00f3n extranjera hacia la renta variable japonesa se dieron la vuelta en la semana hasta el 26 de junio. Las compras netas descendieron desde los \u00a5479,4 mil millones anteriores hasta \u00a5-1 mil millones, lo que indica un paso de fuertes compras a una ligera venta neta en el \u00faltimo periodo.<\/p>\n\n
El cambio sugiere un enfriamiento brusco de la demanda de acciones cotizadas en Jap\u00f3n en un solo intervalo de publicaci\u00f3n. Mientras que el dato previo apuntaba a entradas sustanciales, la lectura m\u00e1s reciente qued\u00f3 pr\u00e1cticamente plana, pero en negativo, dejando los flujos en la pr\u00e1ctica neutrales tras un giro de aproximadamente \u00a5480,4 mil millones.<\/p>\n\n
El brusco giro desde una entrada de \u00a5479,4 mil millones a una salida de \u00a51 mil millones en inversi\u00f3n extranjera es una se\u00f1al de alerta relevante para nosotros. Esto muestra que el dinero internacional que ven\u00eda impulsando nuestro mercado al alza est\u00e1 ahora haciendo una pausa o incluso retir\u00e1ndose. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara de un posible techo de corto plazo en el mercado.<\/p>\n\n
Gran parte de este cambio de \u00e1nimo probablemente est\u00e9 vinculado a la debilidad persistente del yen, con el USD\/JPY rondando el nivel de 170. Crece el ruido en torno a que el Banco de Jap\u00f3n podr\u00eda verse obligado a intervenir o a endurecer la pol\u00edtica antes de lo previsto, lo que genera incertidumbre. Esto hace que mantener acciones japonesas sin cobertura sea m\u00e1s arriesgado para los fondos extranjeros.<\/p>\n\n
En respuesta, estamos aumentando nuestras posiciones largas en volatilidad sobre el Nikkei 225. Podemos hacerlo comprando futuros tipo VIX o estableciendo straddles sobre los principales ETF de \u00edndices. Un repunte del Nikkei Volatility Index, que actualmente se sit\u00faa cerca de un m\u00ednimo de 16,5, parece muy probable en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos iniciando posiciones de puts protectoras para cubrir nuestras participaciones de largo plazo. Comprar puts fuera del dinero sobre el Nikkei 225 con vencimiento en agosto y septiembre ofrece una forma barata de protegerse ante una ca\u00edda repentina. Hist\u00f3ricamente, salidas r\u00e1pidas similares en 2018 precedieron a una correcci\u00f3n de mercado de m\u00e1s del 10%.<\/p>\n\n
Dado el riesgo de divisa, tambi\u00e9n estamos analizando opciones call sobre el yen. Esto permitir\u00eda beneficiarse de un fortalecimiento repentino del yen si el Gobierno interviene, un riesgo que va en aumento. Un yen m\u00e1s fuerte perjudicar\u00eda directamente a los valores exportadores, que representan una parte importante del \u00edndice.<\/p>\n\n
Esto no es una se\u00f1al para ponerse agresivamente corto en todo el mercado, ya que el sentimiento dom\u00e9stico a\u00fan puede aportar soporte. En su lugar, deber\u00edamos verlo como un momento para reducir el riesgo global y a\u00f1adir coberturas. Seguiremos muy de cerca los pr\u00f3ximos datos semanales de flujos para confirmar esta nueva tendencia.<\/p>\n\n\n\n