USD\/JPY ha escalado hasta nuevos m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas por encima de 162,00 incluso despu\u00e9s de que el Banco de Jap\u00f3n elevara el mes pasado su tipo de referencia al 1%. El movimiento mantiene abierta una amplia brecha: todav\u00eda separan aproximadamente 275 puntos b\u00e1sicos el tipo oficial de la Reserva Federal del del BoJ, y la Fed mantuvo un tono hawkish. Las autoridades japonesas han intensificado las advertencias, mientras que el Ministerio de Finanzas se asocia con una l\u00ednea no declarada en torno a 160,00, un nivel anteriormente vinculado a actuaciones oficiales, aunque no ha sido respaldado expl\u00edcitamente.<\/p>\n
El riesgo de intervenci\u00f3n aumenta a medida que el cruce se aproxima a 163,00 y despu\u00e9s a 164,00, si bien episodios anteriores sugieren que las compras de yenes podr\u00edan ofrecer solo una ca\u00edda de corta duraci\u00f3n. La atenci\u00f3n se desplaza a las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EEUU (Nonfarm Payrolls) del jueves a las 12:30 GMT, adelantadas por el festivo del D\u00eda de la Independencia, con un consenso de 110.000 frente a 172.000 previamente y una tasa de paro prevista en el 4,3%. El soporte se sit\u00faa en 160,00, donde tambi\u00e9n se encuentra la EMA de 50 d\u00edas, seguida de 158,50. Los indicadores de momento muestran el Stoch RSI en zona de sobrecompra, mientras que el sesgo general sigue siendo alcista salvo que haya un cierre diario por debajo de 160,00.<\/p>\n
El enorme diferencial de tipos de inter\u00e9s entre Estados Unidos y Jap\u00f3n es lo que sigue impulsando este mercado. Incluso con la \u00faltima subida del Banco de Jap\u00f3n, el tipo oficial de la Reserva Federal contin\u00faa siendo alrededor de un 2,75% m\u00e1s alto, lo que convierte la estrategia de carry trade \u2014financiarse en yenes para comprar d\u00f3lares\u2014 en abrumadoramente rentable. No vemos un final para esta tendencia hasta que esa aritm\u00e9tica fundamental cambie de forma significativa.<\/p>\n
El informe de hoy de n\u00f3minas no agr\u00edcolas es el foco inmediato, especialmente despu\u00e9s de que los datos de empleo privado salieran d\u00e9biles esta semana, a\u00f1adiendo incertidumbre. Las expectativas de consenso son bajas, en 110.000 empleos, y una cifra inferior podr\u00eda debilitar al d\u00f3lar y proporcionar un alivio temporal al yen. Un informe fuerte, sin embargo, reforzar\u00eda la ventaja de rentabilidad del d\u00f3lar y probablemente empujar\u00eda al USD\/JPY hacia nuevos m\u00e1ximos, retando a las autoridades japonesas a actuar.<\/p>\n
Debemos tratar la amenaza de intervenci\u00f3n del Ministerio de Finanzas como una fuente de volatilidad, no como un giro de tendencia. Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de 9,8 billones de yenes (unos 62.000 millones de d\u00f3lares) interviniendo en abril y mayo de 2024, lo que solo consigui\u00f3 tumbar brevemente el cruce de 160 a 155 antes de que se reanudara la tendencia alcista. Cualquier intervenci\u00f3n ahora probablemente generar\u00eda un desplome brusco que considerar\u00edamos una mejor oportunidad para volver a entrar en posiciones largas.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, creemos que utilizar opciones para construir spreads alcistas de calls (bull call spreads) es una estrategia prudente. Esto nos permite beneficiarnos de una subida progresiva hacia 163,00 y 164,00 al tiempo que acotamos el riesgo. Esto es crucial en un mercado donde una ca\u00edda repentina de varios yenes por intervenci\u00f3n puede producirse en cualquier momento.<\/p>\n
Para proteger posiciones largas ya existentes, deber\u00edamos considerar la compra de opciones put de corto vencimiento, especialmente a medida que el cruce marca nuevos m\u00e1ximos. Piense en estas puts como un seguro frente a un desplome s\u00fabito provocado por una actuaci\u00f3n oficial, permitiendo cubrir el riesgo a la baja sin salir de la tendencia alcista principal. El coste de estas opciones es un gasto necesario para permanecer en una operaci\u00f3n rentable pero peligrosa.<\/p>\n
Dada la incertidumbre en torno al NFP de hoy, una estrategia de straddle largo podr\u00eda ser eficaz para operadores que anticipen un movimiento amplio pero no tengan clara la direcci\u00f3n. Esto implica comprar simult\u00e1neamente una call y una put con el mismo precio de ejercicio, benefici\u00e1ndose de un repunte de la volatilidad tanto si el dato de empleo supera ampliamente las previsiones como si decepciona de forma notable. Es una apuesta pura a que el evento en s\u00ed provoque un shock de mercado.<\/p>\n
Nuestra estrategia es usar el nivel de 160,00 como pivote clave. Mientras nos mantengamos por encima, seguimos siendo alcistas; una ruptura clara por debajo de este nivel, probablemente forzada por una intervenci\u00f3n, indicar\u00eda la necesidad de replantear el sesgo alcista. Hasta entonces, cualquier retroceso hacia esta zona son oportunidades para a\u00f1adir a posiciones de largo plazo, financiadas por la fuerza m\u00e1s poderosa en los mercados de divisas: el diferencial de tipos.<\/p>\n\n\n\n