Los analistas del sector privado encuestados por el Banco de M\u00e9xico recortaron sus previsiones de inflaci\u00f3n para el cierre de 2026, mientras mantuvieron en l\u00edneas generales sin cambios su visi\u00f3n de crecimiento y ajustaron ligeramente sus proyecciones para el peso y los tipos. La inflaci\u00f3n general se sit\u00faa ahora en el 4,20%, frente al 4,35% del sondeo anterior, y la inflaci\u00f3n subyacente se estima en el 4,18%, frente al 4,22% previo. El objetivo de inflaci\u00f3n se mantiene en el 3%, punto medio de una banda de tolerancia del 2% al 4% bajo el mandato de Banxico de preservar el poder adquisitivo del peso mexicano (MXN).<\/p>\n
En actividad, se prev\u00e9 un crecimiento del PIB del 1,10% para el a\u00f1o, sin cambios, y 2027 tambi\u00e9n se mantiene estable en el 1,80%. Se espera que el tipo de cambio USD\/MXN cierre este a\u00f1o en 17,95, frente a 17,85 anteriormente, mientras que la previsi\u00f3n para 2027 no cambia y se mantiene en 18,50. Se proyecta que la tasa interbancaria se mantenga en el 6,50% hasta fin de a\u00f1o y en 2027. Banxico fija la pol\u00edtica monetaria principalmente a trav\u00e9s de los tipos de inter\u00e9s y se re\u00fane ocho veces al a\u00f1o, normalmente alrededor de una semana despu\u00e9s de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).<\/p>\n
Con base en la \u00faltima encuesta a analistas de principios de julio de 2026, vemos un rumbo claro para el peso mexicano en los pr\u00f3ximos seis meses. El consenso apunta a una depreciaci\u00f3n gradual, con el tipo de cambio USD\/MXN subiendo desde su nivel actual en torno a 17,50 hasta 17,95 a finales de a\u00f1o. Este escenario est\u00e1 condicionado por la expectativa de un crecimiento econ\u00f3mico estancado, que se mantiene en apenas el 1,10% para 2026.<\/p>\n
El factor clave para nosotros es la pol\u00edtica de tipos del Banco de M\u00e9xico, que ahora se espera que se mantenga en el 6,50% durante el resto del a\u00f1o. Aunque este nivel proporciona una ventaja significativa de rentabilidad frente al tipo de la Reserva Federal de EEUU, del 3,75%, el atractivo del carry trade se est\u00e1 viendo erosionado por la previsi\u00f3n de depreciaci\u00f3n de la divisa. Los datos disponibles en l\u00ednea muestran que, si bien el diferencial actual de tipos del 2,75% es hist\u00f3ricamente elevado, no es suficiente para evitar un debilitamiento moderado del peso cuando las perspectivas de crecimiento son d\u00e9biles.<\/p>\n
Ante esta previsi\u00f3n de un goteo a la baja del peso, estamos valorando estrategias con opciones que se beneficien de este movimiento gradual. Vemos valor en comprar opciones call sobre USD\/MXN con un precio de ejercicio cercano a 18,00 y vencimiento en el cuarto trimestre de 2026. Esto nos permite captar la depreciaci\u00f3n esperada limitando, al mismo tiempo, nuestro riesgo a la baja.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, el peso ha registrado repuntes bruscos de volatilidad, como durante el ciclo electoral de 2024, cuando el USD\/MXN lleg\u00f3 puntualmente a 19,00. Sin embargo, el actual escenario de estabilidad en los tipos sugiere que la volatilidad impl\u00edcita podr\u00eda permanecer contenida en las pr\u00f3ximas semanas, abaratando relativamente las posiciones largas en opciones. Consideramos que el mercado est\u00e1 infravalorando el riesgo de un movimiento m\u00e1s r\u00e1pido hacia el nivel de 18,00.<\/p>\n
Los datos macro subyacentes respaldan esta postura prudente respecto al peso. Aunque la previsi\u00f3n de inflaci\u00f3n general se ha revisado ligeramente a la baja hasta el 4,20%, sigue por encima del rango objetivo del 2%-4% de Banxico, lo que impide que el banco central se plantee recortes de tipos. Esta combinaci\u00f3n de inflaci\u00f3n persistente, PIB plano y un tipo de inter\u00e9s estable pero no al alza configura un entorno que favorece una divisa m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n\n\n\n