El peso mexicano se debilit\u00f3 frente a un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s firme, ya que las renovadas dudas sobre el futuro del Acuerdo Estados Unidos-M\u00e9xico-Canad\u00e1 (USMCA) elevaron la prima de riesgo comercial. El USD\/MXN se situaba en 17,55, con una subida del 0,37%, tras rebotar desde alrededor de 17,49. Donald Trump afirm\u00f3 que no quer\u00eda prorrogar el USMCA, mientras que el representante comercial de EEUU, Jamieson Greer, dijo que se necesitaba m\u00e1s tiempo para abordar los asuntos pendientes. El secretario de Econom\u00eda de M\u00e9xico, Marcelo Ebrard, se\u00f1al\u00f3 que EEUU opt\u00f3 por no extender el pacto y que este se somete a una revisi\u00f3n anual durante 10 a\u00f1os. La presidenta Claudia Sheinbaum envi\u00f3 una carta solicitando extender durante 16 a\u00f1os la zona de libre comercio de 32 a\u00f1os de antig\u00fcedad, sujeta al acuerdo de los tres pa\u00edses.<\/p>\n\n
El PMI manufacturero de S&P Global para M\u00e9xico subi\u00f3 a 51,3 en junio desde 49,6 en mayo. En EEUU, el empleo privado ADP aument\u00f3 en 98.000 en junio frente a 122.000 en mayo y una previsi\u00f3n de 113.000. Los despidos anunciados por Challenger cayeron un 53%, de 97.006 a 45.849, mientras que las empresas comunicaron 443.604 recortes de empleo, un 40% menos que el a\u00f1o pasado. El PMI manufacturero del ISM descendi\u00f3 a 53,3 frente al 54 esperado, y el \u00edndice de precios pagados se moder\u00f3 a 73 desde 82,1, con la atenci\u00f3n ahora puesta en las n\u00f3minas no agr\u00edcolas.<\/p>\n\n
La renovada incertidumbre sobre el acuerdo comercial del USMCA nos est\u00e1 obligando a a\u00f1adir una prima de riesgo al peso mexicano. Durante semanas, el carry trade ha sido rentable, pero el riesgo pol\u00edtico es ahora el factor dominante que est\u00e1 llevando al par USD\/MXN hacia 17,55. Esto cambia el panorama de nuestras posiciones de cara al verano.<\/p>\n\n
Nos hemos acostumbrado a la ventaja de rentabilidad derivada del tipo de referencia de Banxico, que se ha mantenido firme en torno al 11% mientras que el de la Fed est\u00e1 m\u00e1s cerca del 5,5%, pero este colch\u00f3n est\u00e1 siendo puesto a prueba. Esta ansiedad en torno al acuerdo comercial est\u00e1 dando motivos para que se deshagan las enormes posiciones largas especulativas en el peso. Estamos siguiendo de cerca los datos de posicionamiento de la CFTC en busca de se\u00f1ales de un \u00e9xodo continuado de lo que ha sido una de las operaciones m\u00e1s concurridas del mercado.<\/p>\n\n
La revisi\u00f3n prevista del USMCA en 2026 siempre estuvo en el horizonte, pero estos nuevos comentarios pol\u00edticos traen el riesgo al presente inmediato. Estamos tratando esto como un cambio estructural y no como ruido temporal. Se siente similar al repunte de volatilidad que vimos tras las elecciones generales mexicanas de junio de 2024, que mostr\u00f3 lo r\u00e1pido que puede caer el peso cuando las preocupaciones pol\u00edticas pesan m\u00e1s que los fundamentales econ\u00f3micos.<\/p>\n\n
Dado este aumento de la incertidumbre, estamos comprando protecci\u00f3n a la baja sobre el peso mediante opciones. Comprar calls sobre USD\/MXN o puts simples sobre MXN nos permite cubrir nuestra exposici\u00f3n o especular con una mayor debilidad. La volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 aumentando, por lo que estructurarlo como spreads de d\u00e9bito podr\u00eda ser una forma m\u00e1s eficiente en t\u00e9rminos de capital para posicionarse ante un movimiento al alza del par.<\/p>\n\n
El pr\u00f3ximo informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EEUU es ahora un catalizador cr\u00edtico. Un dato de empleo s\u00f3lido reforzar\u00eda las apuestas por otra subida de tipos de la Fed, erosionando a\u00fan m\u00e1s la ventaja de tipos del peso y, probablemente, empujando al USD\/MXN por encima de resistencias clave. Esto podr\u00eda acelerar el deshacimiento del carry trade y llevar al par a niveles m\u00e1s altos.<\/p>\n\n
Desde un punto de vista t\u00e9cnico, estamos vigilando de cerca el nivel de 17,62. Una ruptura sostenida por encima de esta l\u00ednea de tendencia confirmar\u00eda una ruptura alcista y se\u00f1alar\u00eda nuevas ganancias, lo que nos llevar\u00eda a aumentar nuestras posiciones largas en USD. Por el contrario, un fallo al superar este nivel podr\u00eda hacer que el par consolide de vuelta hacia el soporte de la media m\u00f3vil de 50 d\u00edas, en torno a 17,36.<\/p>\n\n\n\n