En un panel de pol\u00edtica monetaria en el Foro sobre Banca Central del Banco Central Europeo (BCE) celebrado el mi\u00e9rcoles, el gobernador del Banco de Canad\u00e1 (BoC), Tiff Macklem, afirm\u00f3 que la econom\u00eda canadiense sigue d\u00e9bil mientras que la inflaci\u00f3n contin\u00faa claramente por encima del objetivo. A\u00f1adi\u00f3 que el tipo de inter\u00e9s oficial se sit\u00faa en la parte baja del rango neutral y lo describi\u00f3 como aproximadamente el nivel adecuado para mantener contenida la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Macklem se\u00f1al\u00f3 que las perspectivas est\u00e1n sujetas a incertidumbre y que el BoC est\u00e1 preparado para actuar si las condiciones cambian. Tambi\u00e9n apunt\u00f3 a la inversi\u00f3n de EE. UU. en inteligencia artificial como una fuente de vientos en contra y presi\u00f3n competitiva, y dijo que sigue siendo una inc\u00f3gnita cu\u00e1ndo se materializar\u00e1 cualquier desinflaci\u00f3n impulsada por la IA. A corto plazo, indic\u00f3, los precios de los ordenadores han subido.<\/p>\n
Observamos que la econom\u00eda canadiense est\u00e1 d\u00e9bil: el \u00faltimo informe de PIB del primer trimestre mostr\u00f3 una ligera contracci\u00f3n y el crecimiento del empleo en junio qued\u00f3 por debajo de lo esperado. Sin embargo, la inflaci\u00f3n sigue siendo un problema, ya que el \u00faltimo dato del IPC se situ\u00f3 en un persistente 3,2%, muy por encima del objetivo del 2%. Esto coloca al banco central en una posici\u00f3n muy dif\u00edcil.<\/p>\n
La se\u00f1al es que los tipos de inter\u00e9s probablemente est\u00e1n en el nivel adecuado para contener la inflaci\u00f3n, lo que sugiere una pausa por ahora. Esto convierte la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de tipos del 15 de julio en un evento clave, con los swaps OIS actualmente descontando solo una peque\u00f1a probabilidad de un recorte de tipos este verano. Creemos que los traders deber\u00edan vigilar cualquier sorpresa en el pr\u00f3ximo informe de empleo, ya que podr\u00eda provocar una repricing significativa en los futuros CORRA.<\/p>\n
Esta incertidumbre genera vientos en contra para el d\u00f3lar canadiense, especialmente a medida que los flujos de inversi\u00f3n se dirigen hacia iniciativas de IA en EE. UU. Esperamos que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones USD\/CAD se mantenga elevada, reflejando la indecisi\u00f3n del mercado. Una estrategia que se beneficie de un movimiento amplio del precio, independientemente de la direcci\u00f3n, podr\u00eda estar bien posicionada para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
El impacto desinflacionario a largo plazo de la IA sigue siendo, para nosotros, una cuesti\u00f3n abierta. A corto plazo, de hecho, hemos observado subidas de precios en componentes tecnol\u00f3gicos relacionados, lo que complica el panorama de inflaci\u00f3n. Por ahora, este factor a\u00f1ade confusi\u00f3n al mercado en lugar de aportar una se\u00f1al clara de trading.<\/p>\n
Debemos ser humildes ante esta incertidumbre, ya que la situaci\u00f3n puede cambiar r\u00e1pidamente. Recordamos c\u00f3mo los mercados fueron sorprendidos por el giro repentino del Banco a finales de 2025, cuando la econom\u00eda se debilit\u00f3 m\u00e1s de lo esperado. Por ello, estamos preparados para actuar con rapidez si los nuevos datos obligan al Banco a moverse en una u otra direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n