Las \u00faltimas lecturas del PMI manufacturero y no manufacturero de China se situaron por encima de lo esperado, reduciendo el foco del mercado en una relajaci\u00f3n de pol\u00edtica a corto plazo. Los datos suavizaron las preocupaciones sobre la necesidad de que las autoridades respondieran r\u00e1pidamente con medidas adicionales de apoyo, tras la reciente inquietud sobre las perspectivas de crecimiento.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se dirigi\u00f3 tambi\u00e9n a la operaci\u00f3n de repos inversos a un d\u00eda del PBOC, donde el cup\u00f3n comunicado fue del 1,25%, frente a las expectativas de los analistas del 1,3%\u20131,4%. Aun as\u00ed, se sigue considerando que el marco de pol\u00edtica est\u00e1 anclado al tipo del repo inverso a 7 d\u00edas, m\u00e1s que a un giro inmediato hacia el tipo a un d\u00eda como objetivo operativo, por lo que el tramo a 7 d\u00edas contin\u00faa siendo la referencia principal para interpretar el sesgo monetario.<\/p>\n
Las cifras de PMI manufacturero y no manufacturero de China, mejores de lo previsto, han modificado nuestro escenario inmediato. Creemos que estos datos reducen las probabilidades de una relajaci\u00f3n inminente por parte del Banco Popular de China. Las posiciones en derivados construidas sobre la expectativa de un recorte de tipos a corto plazo deber\u00edan reevaluarse.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos oficiales mostraron que el PMI manufacturero de junio subi\u00f3 a 50,9, superando con holgura las previsiones y manteni\u00e9ndose en zona expansiva por cuarto mes consecutivo. Esto, junto con un s\u00f3lido PMI de servicios Caixin de 54,5, sugiere que la econom\u00eda se encuentra en una situaci\u00f3n m\u00e1s estable de lo que se pensaba. Ahora esperamos que el PBOC mantenga sin cambios su tipo clave del repo inverso a 7 d\u00edas durante julio.<\/p>\n
En este contexto, anticipamos una ca\u00edda de la volatilidad impl\u00edcita en los activos vinculados a China, particularmente en las opciones sobre el \u00edndice CSI 300 y sobre el yuan offshore (CNH). El mercado estaba descontando una mayor probabilidad de un movimiento de pol\u00edtica y, al parecer ahora menos probable ese catalizador, la venta de volatilidad puede convertirse en una estrategia favorable. Este entorno sugiere que las primas de las opciones tender\u00e1n a comprimirse en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En divisas, un PBOC menos dovish deber\u00eda poner un suelo al yuan, que ha estado bajo presi\u00f3n este a\u00f1o. Vemos al par USD\/CNH, que actualmente cotiza en torno a 7,28, encontrando resistencia a medida que se debilita el argumento a favor de una depreciaci\u00f3n significativa del yuan. Los operadores podr\u00edan plantearse vender opciones call fuera del dinero sobre USD\/CNH para aprovechar esta estabilidad esperada.<\/p>\n
Este tel\u00f3n de fondo tambi\u00e9n es favorable para los derivados sobre renta variable, al eliminar una fuente clave de incertidumbre macro que nubl\u00f3 a los mercados en el primer trimestre de 2026. En lugar de posicionarse para un repunte brusco impulsado por est\u00edmulos, vemos valor en estrategias que se beneficien de un avance sostenido y moderado en \u00edndices como el FTSE China A50. La compra de spreads de calls puede ser una v\u00eda eficaz para capturar este posible movimiento limitando los costes.<\/p>\n\n\n\n