El USD\/JPY se mov\u00eda cerca de 162,50 el mi\u00e9rcoles, con el yen estable pr\u00f3ximo a su nivel m\u00e1s bajo en 40 a\u00f1os mientras los mercados diger\u00edan datos mixtos en EEUU y la presi\u00f3n persistente sobre la divisa japonesa. El ISM manufacturero de EEUU baj\u00f3 ligeramente a 53,3 en junio desde 54 en mayo, por debajo de la previsi\u00f3n de estabilidad, aunque se mantuvo por encima de 50, lo que apunta a una expansi\u00f3n continuada. Los nuevos pedidos se moderaron a 56 y, como se\u00f1al de una menor presi\u00f3n de costes, el \u00edndice de precios pagados cay\u00f3 a 73 desde 82,1.<\/p>\n
La fortaleza inicial del d\u00f3lar se fue diluyendo tras el informe ADP de empleo, que mostr\u00f3 un aumento de 98.000 en las n\u00f3minas privadas en junio, por debajo de las previsiones de 113.000 y frente a los 122.000 de mayo, lo que a\u00f1ade cautela de cara a las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EEUU del jueves. En Jap\u00f3n, el \u00edndice Tankan de grandes manufactureras del 2T subi\u00f3 a m\u00e1ximos de ocho a\u00f1os, mientras que las expectativas de inflaci\u00f3n de las empresas se mantuvieron por encima del objetivo del 2% del Banco de Jap\u00f3n. En los gr\u00e1ficos, el USD\/JPY cotizaba en 162,49, por encima de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 20 periodos en 162,21 y de la SMA de 100 periodos en 161,16, con el RSI cerca de 63; la resistencia se situaba en 162,57 y 162,77, mientras que el soporte se ve\u00eda en 162,41, 162,29, 162,21 y 161,16.<\/p>\n
El mercado est\u00e1 en tensi\u00f3n, con el cruce d\u00f3lar-yen anclado cerca de 162,50. El d\u00e9bil informe ADP de empleo de ayer, con solo 98.000 puestos privados creados frente a los 113.000 esperados, nos mantiene prudentes antes del dato oficial de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) de ma\u00f1ana. Una cifra floja de empleo podr\u00eda debilitar al d\u00f3lar, al reforzar las apuestas por un recorte de tipos de la Reserva Federal m\u00e1s adelante este a\u00f1o, con los futuros ya descontando una probabilidad superior al 60% de un recorte en septiembre.<\/p>\n
Creemos que el riesgo de una intervenci\u00f3n directa del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n es extremadamente alto en estos niveles. La historia muestra que las autoridades japonesas han actuado con decisi\u00f3n para defender el yen, como se vio con las intervenciones de varios miles de millones de d\u00f3lares en la primavera de 2024 cuando el cruce super\u00f3 por primera vez 160. Esto hace que comprar opciones call sobre USD\/JPY sea ahora muy caro y arriesgado.<\/p>\n
Estamos analizando estrategias con opciones para gestionar este riesgo en ambos sentidos. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones a una semana se ha disparado por encima del 12% antes del informe de n\u00f3minas, reflejando el nerviosismo del mercado ante un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones. Comprar opciones put sobre USD\/JPY ofrece una v\u00eda de riesgo acotado para beneficiarse tanto de una sorpresa negativa en el empleo de EEUU como de un anuncio repentino de intervenci\u00f3n.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de los eventos inmediatos, vemos un cambio gradual en los fundamentales que podr\u00eda favorecer al yen a medio plazo. El s\u00f3lido Tankan manufacturero y unas expectativas de inflaci\u00f3n por encima del 2% respaldan la idea de que el Banco de Jap\u00f3n seguir\u00e1 normalizando su pol\u00edtica. Anticipamos otra peque\u00f1a subida de tipos del BoJ antes de final de a\u00f1o, lo que deber\u00eda poner un suelo al yen.<\/p>\n
Que el par se mantenga por encima de su media m\u00f3vil en torno a 162,21 indica que la tendencia inmediata sigue siendo alcista, pero la convicci\u00f3n se est\u00e1 debilitando claramente. Evitamos vender calls \u201cnaked\u201d por el fuerte impulso subyacente, pero tambi\u00e9n somos prudentes a la hora de comprar el par directamente a estos niveles. Una ruptura clara por debajo de 162,00 podr\u00eda desencadenar una ca\u00edda pronunciada, lo que convierte a las puts de protecci\u00f3n o a los diferenciales de puts (put spreads) en una estrategia atractiva para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n