El WTI ampli\u00f3 sus descensos el mi\u00e9rcoles, ya que la mejora de los flujos de crudo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz devolvi\u00f3 los precios hacia niveles previos al conflicto, compensando los nuevos datos de inventarios en EEUU. El contrato cotizaba en torno a 68,13 d\u00f3lares por barril, con una ca\u00edda de casi el 2,60% en la sesi\u00f3n, a medida que el mercado recortaba la prima de riesgo geopol\u00edtico acumulada durante la guerra entre EEUU e Ir\u00e1n.<\/p>\n
Los datos de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica (EIA) mostraron que las existencias comerciales de crudo cayeron en 3,775 millones de barriles en la semana finalizada el 26 de junio, el d\u00e9cimo descenso semanal consecutivo. La ca\u00edda qued\u00f3 por debajo de las expectativas, que apuntaban a un retroceso de 5,1 millones de barriles, y se produjo tras una bajada de 6,088 millones de barriles la semana anterior, mientras que los inventarios descendieron al nivel m\u00e1s bajo desde septiembre de 2018. Las negociaciones entre Teher\u00e1n y Washington siguen sin resolverse, con discrepancias sobre las inspecciones del programa nuclear iran\u00ed y el control de Ormuz, incluida la presi\u00f3n de Ir\u00e1n para imponer peajes de tr\u00e1nsito frente a la exigencia de EEUU de libre paso. Por separado, Reuters inform\u00f3 de que se espera que la OPEP+ acuerde el domingo otro aumento de la oferta, con fuentes que apuntan a un incremento de alrededor de 188.000 barriles diarios en agosto, en l\u00ednea con junio y julio.<\/p>\n
Dado el sentimiento actual del mercado, consideramos que la trayectoria de menor resistencia para el West Texas Intermediate ser\u00e1 bajista en las pr\u00f3ximas semanas. La combinaci\u00f3n de la recuperaci\u00f3n de los flujos de crudo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz y el aumento previsto de la oferta por parte de la OPEP+ genera vientos en contra significativos. Esto sugiere que la prima de riesgo geopol\u00edtico que impuls\u00f3 los precios al alza ya se ha evaporado en gran medida.<\/p>\n
Nos posicionamos en consecuencia mediante opciones put para aprovechar un posible descenso hacia la franja media de los 60 d\u00f3lares. En concreto, nos resultan atractivos los contratos de agosto con precios de ejercicio en torno a 65 d\u00f3lares, ya que este horizonte temporal permite al mercado digerir plenamente el resultado de la reuni\u00f3n de la OPEP+ de este fin de semana. Otra estrategia que estamos implementando es un aumento gradual de las posiciones cortas en futuros de WTI, con stop-loss ajustados por encima de 70 d\u00f3lares.<\/p>\n
La reciente acci\u00f3n del precio, cayendo desde m\u00e1s de 85 d\u00f3lares por barril durante el pico del conflicto entre EEUU e Ir\u00e1n del mes pasado, muestra lo r\u00e1pido que este tipo de riesgo puede descontarse. El aumento de oferta previsto de 188.000 barriles diarios por parte de la OPEP+ es modesto, pero env\u00eda al mercado la se\u00f1al de que la alianza est\u00e1 centrada en evitar un sobrecalentamiento de los precios. Hist\u00f3ricamente, este tipo de incrementos graduales ha sido eficaz para limitar los repuntes.<\/p>\n
No obstante, el acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n sigue siendo precario, lo que implica que la volatilidad podr\u00eda repuntar de forma inesperada. El \u00edndice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX), que recientemente se situaba cerca de 38, permanece elevado frente a las medias hist\u00f3ricas, lo que indica que el mercado sigue nervioso. Por ello, consideramos esencial cubrirse ante un giro brusco si las negociaciones fracasan.<\/p>\n
Para gestionar este riesgo, estamos comprando opciones call baratas, fuera de dinero, como cobertura de nuestras posiciones cortas. Otra estrategia que estamos utilizando es la implementaci\u00f3n de bear put spreads, que limita el beneficio potencial al alza, pero aporta un riesgo definido y reducido si el precio se dispara de forma repentina. Esto protege nuestro capital ante cualquier ruptura de la v\u00eda diplom\u00e1tica en torno al estrecho de Ormuz.<\/p>\n
Tambi\u00e9n advertimos que los datos alcistas de inventarios no deben descartarse por completo, ya que apuntan a un mercado f\u00edsico ajustado. Las existencias comerciales en EEUU han ca\u00eddo a su nivel m\u00e1s bajo desde finales de 2018, cuando se situaban de forma sostenida por debajo de 420 millones de barriles. Esta restricci\u00f3n subyacente podr\u00eda actuar como suelo e impedir un desplome completo por debajo de la zona baja de los 60 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n