El Dow Jones Industrial Average alcanz\u00f3 un nuevo m\u00e1ximo el mi\u00e9rcoles, tocando los 52.500 tras rebotar desde la correcci\u00f3n de abril, pero la composici\u00f3n del \u00edndice ha cambiado. El 29 de junio, Alphabet sustituy\u00f3 a Verizon, y dado que el Dow est\u00e1 ponderado por precio, una acci\u00f3n cercana a 350 d\u00f3lares tiene ahora mucha m\u00e1s influencia que otra por debajo de 50. Ese cambio aumenta la exposici\u00f3n del \u00edndice de referencia a las tem\u00e1ticas de inteligencia artificial y \u2018cloud\u2019, con cinco de los \u00abSiete Magn\u00edficos\u00bb ya representados, lo que permite al promedio seguir subiendo incluso mientras se vend\u00edan los l\u00edderes de semiconductores.<\/p>\n
El rebalanceo de fin de trimestre tambi\u00e9n apoy\u00f3 los precios, con flujos mec\u00e1nicos que favorecieron la rotaci\u00f3n a medida que diverg\u00edan los sectores, si bien el mi\u00e9rcoles tambi\u00e9n fue el primer d\u00eda del nuevo mes. Los datos macroecon\u00f3micos se inclinaron a la baja: el empleo privado ADP aument\u00f3 98.000 en junio frente a 110.000 esperado y 122.000 previo, mientras que el PMI manufacturero del ISM se moder\u00f3 a 53,3 desde 54. La atenci\u00f3n se centra ahora en el informe de empleo de EE. UU. (NFP) del jueves a las 12:30 GMT, adelantado por el festivo del D\u00eda de la Independencia, con un consenso en torno a 110.000 frente a 172.000, salarios cerca del 3,5% interanual y una tasa de paro del 4,3%, mientras la Fed insiste en que la inflaci\u00f3n sigue siendo demasiado elevada. Los niveles t\u00e9cnicos citados fueron 53.000 y 52.550 al alza, con soportes en 52.000, 51.500 y 50.000, junto con una subida de m\u00e1s del 16% desde el m\u00ednimo de abril.<\/p>\n
Estamos tratando el nuevo r\u00e9cord del Dow por encima de 52.500 con mucha cautela. La reciente incorporaci\u00f3n de Alphabet, un valor de precio elevado, implica que los movimientos del \u00edndice quedan ahora muy vinculados a unos pocos grandes nombres tecnol\u00f3gicos y de IA. Esto crea una situaci\u00f3n en la que el Dow puede marcar nuevos m\u00e1ximos incluso cuando la participaci\u00f3n del mercado en sentido amplio es d\u00e9bil, algo que vimos cuando las acciones de semiconductores ca\u00edan mientras se alcanzaba el r\u00e9cord.<\/p>\n
El rally tambi\u00e9n se vio impulsado por el rebalanceo de fin de trimestre, un flujo mec\u00e1nico que puede revertirse con facilidad ahora que estamos en julio. Hist\u00f3ricamente, cuando un \u00edndice marca un r\u00e9cord pero su l\u00ednea de Avance-Descenso no confirma el nuevo m\u00e1ximo, se\u00f1ala una base fr\u00e1gil. Eso es lo que observamos: el d\u00eda del nuevo r\u00e9cord, casi el 40% de los componentes del Dow cerraron en negativo, lo que subraya lo estrecho de este avance.<\/p>\n
Los datos macroecon\u00f3micos no respaldan una postura agresivamente alcista. El empleo privado de junio sali\u00f3 d\u00e9bil, con apenas 98.000, y el \u00faltimo informe JOLTS mostr\u00f3 que las vacantes de empleo cayeron a su nivel m\u00e1s bajo en tres a\u00f1os. Esto dibuja un mercado laboral que se desacelera \u2014no que se desplome\u2014, lo que dif\u00edcilmente forzar\u00e1 a la Fed a actuar.<\/p>\n
No deber\u00edamos esperar que la Reserva Federal intervenga para respaldar al mercado. Con la \u00faltima lectura de inflaci\u00f3n subyacente PCE a\u00fan elevada en el 3,1%, muy por encima del objetivo del 2%, los responsables de pol\u00edtica monetaria est\u00e1n centrados en los precios. Un dato macro d\u00e9bil ma\u00f1ana es m\u00e1s probable que se interprete como un susto de crecimiento que como una raz\u00f3n para que la Fed empiece a recortar tipos.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, vemos una oportunidad en comprar protecci\u00f3n a la baja mientras la volatilidad sigue relativamente barata. El \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX) cotiza actualmente cerca de un m\u00ednimo de 14, lo que convierte a las opciones put sobre el ETF DIA en una forma poco costosa de cubrir carteras largas. Estamos considerando comprar puts de agosto con strikes en torno a 51.500 para protegerse frente a una posible sacudida tras el informe de empleo (Nonfarm Payrolls) de ma\u00f1ana.<\/p>\n
Para una operaci\u00f3n con riesgo m\u00e1s acotado, un \u2018bear put spread\u2019 podr\u00eda ser eficaz. Se podr\u00eda comprar una put con strike 52.000 y, simult\u00e1neamente, vender otra con strike 51.500 para apuntar al primer gran escal\u00f3n de soporte mencionado. Esta estrategia se beneficia de un retroceso moderado al tiempo que limita el coste, algo prudente dada la liquidez reducida que se espera en la sesi\u00f3n previa al festivo.<\/p>\n\n\n\n