La tasa de paro de Rusia descendi\u00f3 ligeramente hasta el 2,1% en mayo, desde el 2,2% anterior. El movimiento apunta a un ajuste marginal de las condiciones del mercado laboral.<\/p>\n
Los datos muestran una ca\u00edda de 0,1 puntos porcentuales en t\u00e9rminos mensuales. No se facilit\u00f3 un desglose adicional en la publicaci\u00f3n.<\/p>\n
Interpretamos este m\u00ednimo hist\u00f3rico de desempleo no como una se\u00f1al de auge de la econom\u00eda de consumo, sino como evidencia de una acusada escasez de mano de obra. Este estrechamiento viene impulsado por la movilizaci\u00f3n econ\u00f3mica derivada de la guerra y por presiones demogr\u00e1ficas. La escasez de trabajadores probablemente alimentar\u00e1 nuevas subidas salariales, con impacto directo sobre la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Esto sit\u00faa al Banco Central de Rusia en una posici\u00f3n complicada, ya que la inflaci\u00f3n ya se mantiene elevada, con registros recientes en torno al 8,1%. Los nuevos datos de desempleo casi con toda seguridad obligar\u00e1n al banco a mantener una pol\u00edtica monetaria agresiva para enfriar la econom\u00eda. Por tanto, esperamos que el tipo de inter\u00e9s clave permanezca elevado por encima del 16% actual en el futuro previsible.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, conviene considerar swaps de tipos de inter\u00e9s que apuesten por la persistencia de tipos a corto plazo en niveles altos. El mercado podr\u00eda estar infravalorando la determinaci\u00f3n del banco central para combatir esta inflaci\u00f3n impulsada por el mercado laboral. Cualquier indicio de nuevas subidas de tipos por parte del banco supondr\u00eda una oportunidad.<\/p>\n
En cuanto al rublo, los tipos de inter\u00e9s altos aportan soporte, pero el valor de la divisa est\u00e1 muy condicionado por los controles de capital y por los ingresos energ\u00e9ticos. Con el Brent estable en torno a 84 d\u00f3lares por barril, anticipamos volatilidad continuada m\u00e1s que una tendencia direccional clara. Creemos que las estrategias con opciones que se benefician de esta volatilidad, como un straddle largo en el cruce USD\/RUB, son m\u00e1s prudentes que apuestas direccionales.<\/p>\n
Este entorno es exigente para el conjunto del mercado burs\u00e1til ruso, ya que los elevados costes de financiaci\u00f3n presionar\u00e1n los beneficios corporativos. Anticipamos un comportamiento relativo peor en los sectores de consumo y tecnolog\u00eda. Las estrategias con derivados deber\u00edan centrarse en \u00edndices con un peso elevado de compa\u00f1\u00edas energ\u00e9ticas y de materias primas respaldadas por el Estado, menos sensibles a los tipos de inter\u00e9s dom\u00e9sticos.<\/p>\n\n\n\n