EUR\/USD recuper\u00f3 parte de su ca\u00edda previa el mi\u00e9rcoles despu\u00e9s de que unos datos m\u00e1s d\u00e9biles en EEUU y los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, presionaran al d\u00f3lar estadounidense. El par se mov\u00eda en torno a 1,1387, desde un m\u00ednimo intrad\u00eda de 1,1361, aunque segu\u00eda bajando cerca de un 0,30% en la sesi\u00f3n. En el Foro del BCE en Sintra, Warsh afirm\u00f3 que la Fed no ofrecer\u00eda orientaci\u00f3n prospectiva y a\u00f1adi\u00f3 que los riesgos de inflaci\u00f3n se hab\u00edan reducido, al tiempo que reiter\u00f3 el objetivo de restaurar la estabilidad de precios.<\/p>\n\n
Los datos de EEUU mostraron un ADP de cambio de empleo de 98.000 en junio, frente a previsiones de 113.000 y 122.000 en mayo, mientras que el ISM manufacturero (PMI) retrocedi\u00f3 a 53,3 desde 54, por debajo de las expectativas de 54. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) se suaviz\u00f3 hasta alrededor de 101,34 tras un m\u00e1ximo intrad\u00eda de 101,59. El mercado descontaba una probabilidad del 67% de una subida de tipos en septiembre seg\u00fan la herramienta CME FedWatch, con la atenci\u00f3n puesta en las n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) del jueves. Previamente, una inflaci\u00f3n m\u00e1s moderada en la eurozona enfri\u00f3 las expectativas de otra subida de tipos del BCE, y la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que los riesgos estaban m\u00e1s equilibrados en t\u00e9rminos generales y que la regi\u00f3n no estaba en estanflaci\u00f3n, mientras que el BCE tomar\u00eda medidas para contener la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El reciente retroceso de los datos econ\u00f3micos de EEUU, como el informe ADP de junio que mostr\u00f3 solo 98.000 empleos privados creados, presenta una oportunidad de trading. Lo interpretamos como una se\u00f1al temprana de que la econom\u00eda estadounidense se est\u00e1 enfriando m\u00e1s r\u00e1pido de lo que sugieren las declaraciones p\u00fablicas de la Reserva Federal. Esta divergencia entre un discurso agresivo y unos datos que se debilitan genera una tensi\u00f3n que podemos aprovechar.<\/p>\n\n
El mercado parece aferrarse al tono duro de la Fed frente a la inflaci\u00f3n, pero consideramos que los datos recientes son m\u00e1s relevantes. Como contexto, el \u00edndice de precios del PCE subyacente, la m\u00e9trica de inflaci\u00f3n preferida de la Fed, cay\u00f3 hasta una tasa interanual del 2,8% en mayo de 2026, su nivel m\u00e1s bajo en m\u00e1s de dos a\u00f1os. Esto respalda la idea de que los riesgos inflacionistas efectivamente se han reducido, lo que hace menos justificable la pol\u00edtica restrictiva de la Fed si el mercado laboral tambi\u00e9n comienza a flaquear.<\/p>\n\n
Aunque el mercado descuenta una probabilidad del 67% de una subida de tipos en septiembre, creemos que es una estimaci\u00f3n exagerada. Esto se parece a ciclos anteriores en los que la Fed mantuvo un tono agresivo hasta que los datos obligaron a un giro. Por tanto, deber\u00edamos posicionarnos ante una posible revalorizaci\u00f3n de las expectativas de tipos de inter\u00e9s en las pr\u00f3ximas semanas, lo que pesar\u00eda de forma significativa sobre el d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Dada la elevada incertidumbre antes del informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de ma\u00f1ana, estamos comprando volatilidad. Estamos analizando la compra de straddles a corto plazo sobre EUR\/USD, que se beneficiar\u00edan de un movimiento significativo del precio en cualquier direcci\u00f3n tras la publicaci\u00f3n. Un NFP por debajo de 120.000 probablemente confirmar\u00eda la nueva tendencia de debilitamiento y provocar\u00eda una fuerte ca\u00edda del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
En el otro lado del cruce, el potencial alcista del euro est\u00e1 limitado por su propio panorama econ\u00f3mico. Los \u00faltimos datos de Eurostat mostraron que la inflaci\u00f3n general en la eurozona baj\u00f3 al 2,4% en junio, moderando las expectativas de nuevas subidas de tipos del BCE. Esto implica que nuestra estrategia debe centrarse m\u00e1s en una debilidad general del d\u00f3lar que en una fortaleza del euro como tal.<\/p>\n\n
Por ello, si el informe de NFP de ma\u00f1ana confirma que el mercado laboral se est\u00e1 debilitando, aumentaremos nuestras posiciones bajistas en d\u00f3lar. En concreto, buscaremos comprar opciones call de EUR\/USD fuera de dinero (out-of-the-money) con vencimiento en septiembre de 2026. Esto nos da exposici\u00f3n a una posible ca\u00edda del d\u00f3lar hasta la pr\u00f3xima reuni\u00f3n clave de la Fed.<\/p>\n\n\n\n