La econom\u00eda canadiense entr\u00f3 en el segundo trimestre con impulso, ya que el PIB real aument\u00f3 un 0,5% en abril, superando la previsi\u00f3n de consenso del 0,4%. El crecimiento fue generalizado, pero estuvo liderado por la energ\u00eda, que avanz\u00f3 un 3,1%, mientras que la miner\u00eda, canteras y la extracci\u00f3n de petr\u00f3leo y gas subieron un 2,9%. La mejora de abril se produjo tras una normalizaci\u00f3n de la actividad en arenas bituminosas y en oleoductos despu\u00e9s de interrupciones previas, y los precios elevados en mayo y durante buena parte de junio respaldaron al sector a lo largo del trimestre.<\/p>\n
Con la estimaci\u00f3n preliminar incluida, el PIB real del segundo trimestre apunta a un aumento anualizado del 2,3%; en t\u00e9rminos per c\u00e1pita, el PIB est\u00e1 encaminado a un avance anualizado del 2,8%. Se espera que las presiones sobre los precios se moderen, mientras que los vol\u00famenes podr\u00edan seguir respaldados a medida que se recompongan los inventarios que se redujeron en el segundo trimestre. Aun as\u00ed, las perspectivas siguen siendo fr\u00e1giles debido a la incertidumbre arancelaria, la debilidad de la actividad de reventa en los principales mercados de vivienda y el efecto rezagado sobre la inflaci\u00f3n de los precios energ\u00e9ticos previamente elevados.<\/p>\n
Observamos que la econom\u00eda canadiense comenz\u00f3 el segundo trimestre con un impulso inesperado, encamin\u00e1ndose hacia un s\u00f3lido incremento anualizado del 2,3% del PIB real. Esta fortaleza se concentra principalmente en el sector energ\u00e9tico, que rebot\u00f3 con fuerza tras las disrupciones anteriores. Esto sugiere oportunidades alcistas a corto plazo en futuros de petr\u00f3leo y gas y en opciones call sobre ETFs ligados al sector energ\u00e9tico.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n se ve respaldada por datos recientes que muestran que el crudo Western Canadian Select promedi\u00f3 por encima de 85 d\u00f3lares estadounidenses durante buena parte de junio de 2026, apuntalando los m\u00e1rgenes de los productores. Adem\u00e1s, los vol\u00famenes de exportaci\u00f3n de petr\u00f3leo se han mantenido elevados, con el oleoducto Trans Mountain transportando de forma sostenida m\u00e1s de 850.000 barriles diarios. Creemos que esta fortaleza de la energ\u00eda puede dar apoyo al d\u00f3lar canadiense frente al USD en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Sin embargo, debemos reconocer que este escenario es fr\u00e1gil y presenta riesgos m\u00e1s all\u00e1 del complejo energ\u00e9tico. La persistencia de la inflaci\u00f3n y la debilidad del mercado de la vivienda constituyen vientos en contra significativos para el consumidor. La Asociaci\u00f3n Canadiense de Bienes Ra\u00edces lo confirm\u00f3 al informar de una ca\u00edda del 4,2% en las ventas nacionales de viviendas en mayo de 2026, el tercer descenso mensual consecutivo.<\/p>\n
Este panorama econ\u00f3mico complejo genera incertidumbre en torno a la pol\u00edtica monetaria, con un impacto directo sobre los instrumentos sensibles a los tipos. Aunque el Banco de Canad\u00e1 mantuvo la semana pasada su tipo de referencia en el 3,75%, su tono restrictivo sugiri\u00f3 una posible subida en septiembre si el crecimiento se mantiene fuerte. Esto presiona a los futuros de bonos canadienses y a las acciones del sector financiero.<\/p>\n
Dadas estas fuerzas contrapuestas, nos estamos posicionando para un aumento de la volatilidad, especialmente porque las negociaciones arancelarias entre EE. UU. y Canad\u00e1 \u2014a\u00fan sin resolver\u2014 sobre aluminio y veh\u00edculos el\u00e9ctricos a\u00f1aden otra capa de riesgo. Aunque mantenemos nuestras posiciones largas en energ\u00eda, al mismo tiempo estamos comprando opciones put sobre los principales bancos canadienses y sobre el \u00edndice TSX 60 en su conjunto. Esto proporciona una cobertura necesaria frente a una posible desaceleraci\u00f3n m\u00e1s adelante en el tercer trimestre.<\/p>\n\n\n\n