La inflaci\u00f3n de la eurozona se moder\u00f3 hasta el 2,8% en junio, un movimiento impulsado principalmente por el abaratamiento de la energ\u00eda, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se suaviz\u00f3 hasta el 2,4%. Commerzbank espera que la tasa general se mantenga cerca del 3% en los pr\u00f3ximos meses y durante la segunda mitad del a\u00f1o. El banco interpreta el dato de junio como una reversi\u00f3n parcial tras el fuerte repunte del mes anterior, m\u00e1s que como una se\u00f1al de que las presiones de precios de fondo se est\u00e9n disipando.<\/p>\n\n
Se prev\u00e9 que los precios de la energ\u00eda retrocedan ligeramente, pero se espera que las empresas trasladen a los clientes unos costes energ\u00e9ticos todav\u00eda elevados, que siguen por encima de los niveles previos a la guerra con Ir\u00e1n. Esa din\u00e1mica a\u00f1adir\u00eda presi\u00f3n a los efectos inflacionistas indirectos que vigila el Banco Central Europeo, y el escenario base del banco contempla una nueva subida de tipos del BCE en la reuni\u00f3n de septiembre. El art\u00edculo se elabor\u00f3 con una herramienta de IA y fue revisado por un editor, y se atribuye al equipo de FXStreet Insights.<\/p>\n\n
Consideramos que el reciente descenso de la inflaci\u00f3n en la eurozona hasta el 2,8% es un alivio temporal, no un cambio en la tendencia subyacente. La lectura de inflaci\u00f3n subyacente, que excluye la vol\u00e1til energ\u00eda, sigue obstinadamente por encima del objetivo del BCE, lo que indica presiones de precios persistentes. Por ello, esperamos que el Banco Central Europeo prosiga con otra subida de tipos en su reuni\u00f3n de septiembre.<\/p>\n\n
A la luz de este escenario, nos posicionamos para unos tipos de inter\u00e9s a corto plazo m\u00e1s altos durante los pr\u00f3ximos dos meses. Los Overnight Index Swaps ya descuentan una probabilidad superior al 70% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en septiembre, una cifra que, a nuestro juicio, probablemente aumentar\u00e1. Creemos que las opciones que se benefician de una subida de los futuros de EURIBOR ofrecen valor de cara a esa reuni\u00f3n.<\/p>\n\n
Este sesgo m\u00e1s hawkish del BCE deber\u00eda seguir respaldando al euro. Una encuesta reciente del instituto ZEW (Centro de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica Europea) mostr\u00f3 que la moral de los inversores en Alemania mejor\u00f3 de forma inesperada, lo que sugiere cierta resiliencia que podr\u00eda reforzar el argumento del BCE a favor de un mayor endurecimiento. Favorecemos estrategias como la compra de opciones call sobre el par EUR\/USD, apostando por un fortalecimiento del euro a medida que se ampl\u00eda su ventaja de tipos.<\/p>\n\n
En los mercados de renta variable, un mayor coste de financiaci\u00f3n probablemente actuar\u00e1 como viento en contra para los beneficios empresariales. Por ello, mantenemos cautela sobre los \u00edndices burs\u00e1tiles europeos y vemos potencial para un aumento de la volatilidad. Estamos considerando comprar opciones put sobre el Euro Stoxx 50 como cobertura ante una posible correcci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n
La situaci\u00f3n recuerda al ciclo 2022-2023, cuando los mercados celebraron inicialmente la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n general para verse despu\u00e9s sorprendidos por la determinaci\u00f3n del banco central de combatir una subyacente pegajosa. La historia sugiere que los efectos de segunda ronda derivados de los elevados costes energ\u00e9ticos y del crecimiento salarial pueden mantener la inflaci\u00f3n alta durante m\u00e1s tiempo de lo esperado. Nos posicionamos para un mercado que actualmente est\u00e1 infravalorando este riesgo de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d en Europa.<\/p>\n\n\n\n