USD\/CHF recort\u00f3 las ganancias previas este mi\u00e9rcoles y cotizaba cerca de 0,8086 tras tocar un m\u00e1ximo de 0,8117, a medida que el d\u00f3lar estadounidense se debilitaba despu\u00e9s de los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el Foro del BCE en Sintra. Warsh afirm\u00f3 que la Fed no ofrecer\u00eda orientaci\u00f3n prospectiva (forward guidance) y que \u201ctrazar\u00eda un nuevo rumbo\u201d, a\u00f1adiendo que los riesgos de inflaci\u00f3n se hab\u00edan moderado. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) se situaba en torno a 101,27, justo por debajo del nivel de 101,80 alcanzado la semana pasada, con el sesgo bajista de la divisa limitado por la persistente incertidumbre en torno a la diplomacia entre EE. UU. e Ir\u00e1n y por unas expectativas estables de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n
Estados Unidos e Ir\u00e1n acordaron el mes pasado un Memorando de Entendimiento (MoU) de 60 d\u00edas, aunque el impulso hacia un acuerdo final ha sido lento; los enviados est\u00e1n en Doha (Catar), pero no hay conversaciones directas programadas. Los mercados descuentan una probabilidad del 67% de una subida de tipos de la Fed tan pronto como en septiembre, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch, una perspectiva reforzada despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n del IPC en EE. UU. subiera al 4,2% en mayo frente al objetivo del 2% de la Fed. En cuanto a los datos, el empleo privado ADP aument\u00f3 en 98.000 en junio, por debajo de los 113.000 esperados y de los 122.000 anteriores, con la atenci\u00f3n puesta en el PMI manufacturero del ISM y en el informe de empleo (NFP) del jueves; en Suiza, las ventas minoristas crecieron un 3,5% interanual en mayo frente al 1,7% de abril y al 0,8% previsto, a la espera del IPC suizo y del Informe de Estabilidad Financiera del BNS.<\/p>\n
Las se\u00f1ales mixtas de la Fed est\u00e1n generando un entorno tenso para el d\u00f3lar estadounidense, ya que el discurso agresivo sobre subidas de tipos choca con el debilitamiento de los datos de empleo. El pr\u00f3ximo informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) de esta semana es ahora el evento cr\u00edtico que podr\u00eda confirmar una subida de tipos en septiembre o ponerla seriamente en duda. Consideramos que esta incertidumbre es la condici\u00f3n principal que los operadores deben gestionar.<\/p>\n
Dado el riesgo binario asociado a la publicaci\u00f3n del NFP, vemos valor en comprar volatilidad en lugar de apostar por una direcci\u00f3n en este momento. Estrategias con opciones como los straddles sobre USD\/CHF, que se benefician de un movimiento amplio del precio independientemente de la direcci\u00f3n, parecen atractivas. Si se observa el Cboe FX Volatility Index, la volatilidad impl\u00edcita de las divisas \u2014de car\u00e1cter prospectivo\u2014 ha repuntado hasta su nivel m\u00e1s alto en tres meses ante los datos clave de esta semana.<\/p>\n
Si el dato de NFP resulta s\u00f3lido, validar\u00eda la probabilidad del 67% que el mercado asigna a una subida de tipos en septiembre y probablemente impulsar\u00eda el \u00edndice d\u00f3lar de vuelta hacia sus m\u00e1ximos recientes por encima de 101,80. En ese caso, utilizar\u00edamos derivados para posicionarnos a favor de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte, esperando que el USD\/CHF vuelva a poner a prueba el nivel de 0,8100. Hist\u00f3ricamente, durante el ciclo de endurecimiento de 2022-2023, las lecturas s\u00f3lidas del NFP precedieron de forma consistente periodos de compras sostenidas de d\u00f3lares.<\/p>\n
Por el contrario, una decepci\u00f3n en el informe de empleo podr\u00eda provocar un desplome de esas probabilidades de subida de tipos, desencadenando una fuerte venta del d\u00f3lar. Este movimiento podr\u00eda intensificarse con un IPC suizo s\u00f3lido, que reforzar\u00eda al franco. En este escenario, ser\u00eda altamente probable una ruptura por debajo del soporte de 0,8050 en el USD\/CHF.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vigilamos el panorama geopol\u00edtico, ya que la falta de avances en las conversaciones entre EE. UU. e Ir\u00e1n est\u00e1 aportando una capa de apoyo al d\u00f3lar como activo refugio. Este factor podr\u00eda amortiguar la ca\u00edda del d\u00f3lar incluso si los datos econ\u00f3micos salen d\u00e9biles. Por ello, cualquier posicionamiento bajista debe gestionarse con cautela, ya que los titulares geopol\u00edticos podr\u00edan revertir r\u00e1pidamente las p\u00e9rdidas.<\/p>\n\n\n\n