OCBC recort\u00f3 sus previsiones de precio para finales de 2026 del oro y la plata a 4.360 y 67 d\u00f3lares, respectivamente, al apuntar a un entorno macro m\u00e1s adverso a corto plazo. El banco cit\u00f3 un repunte de las rentabilidades reales, un d\u00f3lar estadounidense (USD) m\u00e1s fuerte y una demanda m\u00e1s lenta por parte de los ETF, junto con unas expectativas sobre la Reserva Federal que se han desplazado en una direcci\u00f3n m\u00e1s hawkish.<\/p>\n
Pese a los objetivos m\u00e1s bajos, OCBC mantuvo una senda de ligera subida a medio plazo para ambos metales, sosteniendo el argumento de diversificaci\u00f3n del oro y la narrativa de d\u00e9ficit estructural en la plata. Indic\u00f3 que un giro m\u00e1s duradero requerir\u00eda una mejora del entorno macro, como una bajada de las rentabilidades reales y un USD m\u00e1s d\u00e9bil, o un deshacimiento m\u00e1s claro de las expectativas hawkish sobre la Fed; de lo contrario, los rebotes podr\u00edan agotarse y los precios podr\u00edan consolidar por debajo de los m\u00e1ximos anteriores.<\/p>\n
Hemos rebajado nuestras previsiones para el oro y la plata, pero seguimos viendo que los precios tienden al alza a largo plazo. La revisi\u00f3n refleja simplemente una situaci\u00f3n m\u00e1s complicada a corto plazo para los metales preciosos. No supone un cambio en nuestra convicci\u00f3n a medio plazo sobre el oro y la plata.<\/p>\n
El entorno se ha vuelto m\u00e1s exigente por unas rentabilidades reales m\u00e1s elevadas, un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte y una menor demanda de los fondos cotizados (ETF). Por ejemplo, la rentabilidad real a 10 a\u00f1os ha repuntado recientemente por encima del 2,0%, mientras que el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) se mantiene firme por encima de 106. Estos factores hacen que, por ahora, activos sin rendimiento como el oro resulten menos atractivos.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, esperamos que cualquier repunte de precios en las pr\u00f3ximas semanas sea probablemente de corta duraci\u00f3n y se venda en las subidas. Los operadores deber\u00edan considerar estrategias que se beneficien de ello, como vender opciones call en episodios de fortaleza o comprar puts en rebotes que no logren sostenerse. Esto encaja con la expectativa de que ambos metales pasen un tiempo consolidando por debajo de sus m\u00e1ximos previos.<\/p>\n
La reciente desaceleraci\u00f3n de la demanda de ETF confirma esta visi\u00f3n prudente. Hemos visto salidas sostenidas de los principales ETF de oro, como el SPDR Gold Shares (GLD), durante el \u00faltimo mes, una se\u00f1al clara de debilitamiento del apetito inversor. Hasta que estos flujos se reviertan, ser\u00e1 dif\u00edcil un movimiento alcista sostenido.<\/p>\n
Esto implica que anticipamos que los precios permanecer\u00e1n encajonados en un rango, con el d\u00f3lar fuerte y las rentabilidades elevadas actuando como techo. Este entorno es especialmente adecuado para estrategias con derivados que se beneficien de un movimiento lateral o de una ca\u00edda gradual del precio. Los catalizadores clave para una ruptura, como un giro claro de la Reserva Federal, todav\u00eda no son visibles.<\/p>\n
Este periodo recuerda a ciclos anteriores en los que una Fed hawkish contuvo temporalmente a los metales preciosos antes de que, finalmente, un ciclo de relajaci\u00f3n los impulsara al alza. Los actuales vientos en contra macro son relevantes, pero no cambian el argumento de largo plazo a favor del oro como diversificador ni el relato favorable de oferta y demanda para la plata. Estaremos pendientes de se\u00f1ales de descenso de las rentabilidades reales y de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil como indicios de un cambio de tendencia.<\/p>\n\n\n\n