El PMI manufacturero de Brasil de S&P Global subi\u00f3 a 50,8 en junio desde 49,1 previamente, volviendo a situarse por encima del umbral de 50,0 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n. El dato apunta a un retorno a condiciones de crecimiento en el sector manufacturero tras un periodo de deterioro.<\/p>\n
El \u00edndice principal de la encuesta, elaborado por S&P Global, muestra una mejora de las condiciones operativas generales al cierre del segundo trimestre. El nivel de junio implica un repunte moderado tras el registro por debajo de 50 del mes anterior, lo que se\u00f1ala que la producci\u00f3n, los nuevos pedidos y el empleo fueron, en conjunto, m\u00e1s s\u00f3lidos que en mayo.<\/p>\n
El salto del PMI manufacturero de Brasil hasta 50,8 es para nosotros una se\u00f1al alcista significativa. Pasar de contracci\u00f3n en mayo a expansi\u00f3n en junio sugiere que la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica podr\u00eda estar tocando fondo antes de lo esperado. Esta sorpresa positiva deber\u00eda llevarnos a reevaluar posiciones bajistas sobre activos brasile\u00f1os.<\/p>\n
Creemos que estos datos respaldan un rally del \u00edndice Ibovespa, ya que una mejora de la actividad manufacturera puede traducirse en mejores beneficios empresariales. El \u00edndice ha estado teniendo dificultades para superar los 135.000 puntos, y esto podr\u00eda aportar el catalizador necesario. Estamos considerando comprar opciones call con vencimiento en agosto sobre el ETF EWZ para capturar un posible potencial alcista en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Estos datos macro m\u00e1s s\u00f3lidos tambi\u00e9n deber\u00edan atraer capital extranjero, aportando apoyo al real brasile\u00f1o. El tipo de cambio USD\/BRL, que seg\u00fan datos recientes del banco central promedi\u00f3 en torno a 5,10 en el segundo trimestre, podr\u00eda ahora poner a prueba el nivel de 5,00. Vemos una oportunidad en vender opciones put de corto vencimiento sobre el BRL, apostando por una menor volatilidad a la baja.<\/p>\n
Este giro hacia la expansi\u00f3n complica las perspectivas para la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de tipos del Banco Central do Brasil. Con la Selic actualmente en el 9,5%, el mercado ven\u00eda descontando un recorte de tipos antes del final del tercer trimestre. Este dato s\u00f3lido reduce de forma significativa esas probabilidades, ya que el banco central podr\u00eda priorizar el control de la inflaci\u00f3n, que se situ\u00f3 en el 4,1% interanual en mayo.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, un movimiento sostenido por encima de 50 en el PMI ha precedido periodos de aceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, como se vio en la recuperaci\u00f3n de 2021. Si bien un \u00fanico dato no constituye una tendencia, la magnitud del salto de 49,1 a 50,8 merece nuestra atenci\u00f3n. Nuestro foco pasar\u00e1 ahora a deshacer apuestas por recortes agresivos de tipos en el mercado de futuros de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n