El euro cay\u00f3 frente a la libra esterlina el mi\u00e9rcoles despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n de la eurozona se situara por debajo de lo esperado, moderando el precio que descuenta el mercado de otra subida de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE) este a\u00f1o. El EUR\/GBP se negociaba cerca de 0,8598, su nivel m\u00e1s bajo desde julio de 2025, con la atenci\u00f3n puesta en los comentarios previstos m\u00e1s tarde en el Foro del BCE en Sintra de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y del gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.<\/p>\n\n
Los datos de Eurostat mostraron que la estimaci\u00f3n preliminar de la inflaci\u00f3n medida por el \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) se desaceler\u00f3 hasta el 2,8% interanual en junio desde el 3,2% de mayo, por debajo del 3,0% previsto, mientras que la lectura mensual cay\u00f3 un 0,1% tras un aumento previo del 0,1%. El IAPC subyacente se moder\u00f3 al 2,4% interanual desde el 2,6%, y avanz\u00f3 un 0,2% mensual tras el 0,3%. En el Reino Unido, los mercados siguieron la incertidumbre pol\u00edtica despu\u00e9s de que el primer ministro, Keir Starmer, dimitiera el mes pasado, y Bailey afirm\u00f3 que la inflaci\u00f3n en el Reino Unido a\u00fan podr\u00eda repuntar hasta el 3,2% m\u00e1s adelante este a\u00f1o, a\u00f1adiendo que unas condiciones financieras m\u00e1s restrictivas dan al BoE tiempo para evaluar el tipo oficial (Bank Rate).<\/p>\n\n
Creemos que el dato m\u00e1s suave de inflaci\u00f3n en la eurozona confirma una creciente divergencia de pol\u00edtica monetaria entre el BCE y el Banco de Inglaterra. La ca\u00edda de la inflaci\u00f3n general hasta el 2,8%, un descenso relevante desde los m\u00e1ximos por encima del 5% registrados el a\u00f1o pasado, refuerza el argumento a favor de que el BCE haga una pausa en el ciclo de subidas. Esto deber\u00eda mantener la presi\u00f3n bajista sobre el tipo de cambio EUR\/GBP en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Dado este escenario, estamos valorando comprar opciones put sobre el EUR\/GBP para aprovechar una mayor ca\u00edda por debajo del nivel de 0,8600. Los pr\u00f3ximos discursos de Lagarde y Bailey ser\u00e1n cr\u00edticos y podr\u00edan aumentar la volatilidad a corto plazo. Por ello, estamos estructurando las operaciones con vencimientos posteriores a estos eventos, de cara a finales de julio o agosto.<\/p>\n\n
El contraste es claro al comparar la inflaci\u00f3n subyacente, que ha bajado al 2,4% en la eurozona mientras que el IPC subyacente del Reino Unido se mantiene elevado por encima del 4,5%, seg\u00fan los \u00faltimos datos de la ONS del mes pasado. Este diferencial de inflaci\u00f3n respalda un euro fundamentalmente m\u00e1s d\u00e9bil frente a la libra. En consecuencia, estamos viendo c\u00f3mo la volatilidad impl\u00edcita a un mes en las opciones sobre el EUR\/GBP repunta hacia el 8%, reflejando la incertidumbre del mercado en torno a los mensajes de los bancos centrales.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n nos estamos posicionando para la posibilidad de vender en los repuntes si la presidenta del BCE, Lagarde, adopta un tono m\u00e1s hawkish de lo que espera el mercado. Aunque la situaci\u00f3n pol\u00edtica del Reino Unido tras la dimisi\u00f3n de Starmer genera cierta incertidumbre para la libra, el foco inmediato sigue estando en el problema de inflaci\u00f3n m\u00e1s persistente al que se enfrenta el Banco de Inglaterra. Hist\u00f3ricamente, la inflaci\u00f3n en el Reino Unido ha demostrado ser m\u00e1s resistente, lo que sugiere que el trabajo del BoE est\u00e1 lejos de haber terminado.<\/p>\n\n\n\n