El euro cay\u00f3 frente a la libra esterlina el mi\u00e9rcoles despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n de la eurozona quedara por debajo de lo esperado, moderando las expectativas del mercado sobre una nueva subida de tipos del Banco Central Europeo (BCE) este a\u00f1o. El EUR\/GBP cotizaba cerca de 0,8598, su nivel m\u00e1s bajo desde julio de 2025, con la atenci\u00f3n puesta en los comentarios previstos m\u00e1s tarde en el Foro del BCE en Sintra por parte de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y del gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.<\/p>\n\n
Los datos de Eurostat mostraron que la estimaci\u00f3n preliminar de la inflaci\u00f3n medida por el \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) se desaceler\u00f3 al 2,8% interanual en junio desde el 3,2% de mayo, por debajo del 3,0% previsto, mientras que la lectura mensual cay\u00f3 un 0,1% tras un aumento previo del 0,1%. El IAPC subyacente se moder\u00f3 al 2,4% interanual desde el 2,6%, y subi\u00f3 un 0,2% mensual tras el 0,3%. En el Reino Unido, los mercados siguieron la incertidumbre pol\u00edtica despu\u00e9s de que el primer ministro Keir Starmer dimitiera el mes pasado, y Bailey afirm\u00f3 que la inflaci\u00f3n brit\u00e1nica a\u00fan podr\u00eda repuntar hasta el 3,2% m\u00e1s adelante este a\u00f1o, a\u00f1adiendo que unas condiciones financieras m\u00e1s restrictivas dan tiempo al BoE para evaluar el tipo oficial (Bank Rate).<\/p>\n\n
Creemos que los datos m\u00e1s d\u00e9biles de inflaci\u00f3n en la eurozona confirman una creciente divergencia de pol\u00edtica monetaria entre el BCE y el Banco de Inglaterra. La ca\u00edda de la inflaci\u00f3n general al 2,8%, un descenso significativo desde los m\u00e1ximos por encima del 5% registrados el a\u00f1o pasado, refuerza el argumento a favor de que el BCE haga una pausa en su ciclo de subidas. Esto deber\u00eda mantener presi\u00f3n bajista sobre el tipo de cambio EUR\/GBP en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Dado este panorama, nos planteamos comprar opciones put sobre EUR\/GBP para aprovechar nuevas ca\u00eddas por debajo del nivel de 0,8600. Los pr\u00f3ximos discursos de Lagarde y Bailey ser\u00e1n clave y podr\u00edan aumentar la volatilidad a corto plazo. Por ello, estamos estructurando operaciones con vencimientos posteriores a estos eventos, con horizonte hacia finales de julio o agosto.<\/p>\n\n
El contraste es claro al comparar la inflaci\u00f3n subyacente, que ha descendido al 2,4% en la eurozona, mientras que el IPC subyacente del Reino Unido se mantiene elevado por encima del 4,5%, seg\u00fan los \u00faltimos datos de la ONS publicados el mes pasado. Este diferencial de inflaci\u00f3n respalda un euro fundamentalmente m\u00e1s d\u00e9bil frente a la libra. En consecuencia, estamos viendo c\u00f3mo la volatilidad impl\u00edcita a un mes en las opciones sobre EUR\/GBP repunta hacia el 8%, reflejando la incertidumbre del mercado en torno a las intervenciones de los bancos centrales.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n nos posicionamos para la posibilidad de vender en los repuntes si la presidenta del BCE, Lagarde, adopta un tono m\u00e1s agresivo (hawkish) de lo que espera el mercado. Aunque la situaci\u00f3n pol\u00edtica del Reino Unido tras la dimisi\u00f3n de Starmer genera cierta incertidumbre sobre la libra, el foco inmediato sigue siendo el problema de inflaci\u00f3n m\u00e1s persistente al que se enfrenta el Banco de Inglaterra. Hist\u00f3ricamente, la inflaci\u00f3n en el Reino Unido ha demostrado ser m\u00e1s tenaz, lo que sugiere que el trabajo del BoE est\u00e1 lejos de haber terminado.<\/p>\n\n\n\n