La inflaci\u00f3n de Polonia en junio cay\u00f3 al 2,5%, frente al 3,1% y en l\u00ednea con el objetivo del Banco Nacional de Polonia (NBP), despu\u00e9s de que los descensos se extendieran por toda la cesta de consumo. Los precios de los alimentos volvieron a liderar la sorpresa a la baja, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se mantuvo en t\u00e9rminos generales estable, estimada en el 3,0\u20133,1%. La lectura m\u00e1s suave ha desplazado las expectativas de tipos: los mercados han eliminado la posibilidad de nuevas subidas y, en su lugar, descuentan alrededor de 10 pb de recortes a m\u00e1s largo plazo.<\/p>\n
La orientaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria sigue en el punto de mira: las expectativas de que la inflaci\u00f3n empeore m\u00e1s adelante este a\u00f1o mantienen el tipo oficial del NBP sin cambios durante m\u00e1s tiempo, incluso mientras los tipos de mercado a corto plazo se ven sometidos a presi\u00f3n bajista. En FX, el EUR\/PLN ha puesto a prueba la zona de 4,300, que por ahora ha aguantado como resistencia. Una se\u00f1al del NBP la pr\u00f3xima semana de que est\u00e1 abierto a un recorte de tipos reforzar\u00eda el argumento para que el EUR\/PLN suba.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n polaca alcanzando de forma inesperada el objetivo del 2,5% del Banco Nacional de Polonia, nuestra visi\u00f3n sobre el zloty ha cambiado. El mercado ya no descuenta subidas de tipos y ha empezado a incorporar la posibilidad de recortes. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara de que se intensificar\u00e1 la presi\u00f3n bajista sobre los tipos de mercado en Polonia, lo que socavar\u00eda la reciente fortaleza del zloty frente al euro.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n se ve reforzada por los \u00faltimos datos de Statistics Poland, que confirmaron la estimaci\u00f3n preliminar de junio de 2026, marcando el menor registro de inflaci\u00f3n en m\u00e1s de tres a\u00f1os. En respuesta, la rentabilidad del bono polaco a 2 a\u00f1os ya ha ca\u00eddo hasta el 4,95%, reflejando la anticipaci\u00f3n del mercado de un NBP m\u00e1s dovish. Esto sucede mientras los \u00faltimos PMI de la zona euro muestran que la debilidad econ\u00f3mica persiste, alimentando las tendencias desinflacionistas en la regi\u00f3n.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto crea una oportunidad atractiva en el cruce EUR\/PLN durante las pr\u00f3ximas semanas. Creemos que la estrategia m\u00e1s prudente es comprar opciones call sobre EUR\/PLN con un precio de ejercicio en 4,300 o ligeramente por encima del nivel de resistencia. Esto permite participar en una posible ruptura al alza si el NBP da se\u00f1ales de apertura a recortes de tipos, al tiempo que se define estrictamente el riesgo m\u00e1ximo.<\/p>\n
La situaci\u00f3n recuerda a finales de 2023, cuando el NBP acometi\u00f3 un recorte sorpresa que impuls\u00f3 con fuerza al alza el EUR\/PLN. La pr\u00f3xima reuni\u00f3n del NBP la semana que viene es el catalizador clave que podr\u00eda desencadenar un movimiento similar. Por ello, posicionarse mediante opciones nos permite aprovechar esta potencial volatilidad antes del anuncio del banco central.<\/p>\n\n\n\n