Los precios armonizados subyacentes al consumo de la eurozona aumentaron un 0,2% mensual en junio, moder\u00e1ndose desde el 0,3% del registro anterior. Este movimiento apunta a un ritmo m\u00e1s lento de las subidas de precios subyacentes en el \u00faltimo mes.<\/p>\n
El IAPC subyacente excluye los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles y se sigue de cerca como indicador de las presiones inflacionistas internas. El avance del 0,2% en junio mantiene la inflaci\u00f3n subyacente en terreno positivo en t\u00e9rminos mensuales, pero con menos impulso que el incremento del 0,3% del mes previo.<\/p>\n
La bajada de la inflaci\u00f3n subyacente de la eurozona al 0,2% en junio es una se\u00f1al claramente dovish. Este dato refuerza nuestra visi\u00f3n de que la batalla del Banco Central Europeo contra la inflaci\u00f3n se acerca a su fin, lo que le aporta argumentos para seguir relajando la pol\u00edtica monetaria. Creemos que el mercado pasar\u00e1 ahora a descontar de forma m\u00e1s agresiva futuras bajadas de tipos.<\/p>\n
Esto hace que los derivados de tipos de inter\u00e9s resulten especialmente interesantes en las pr\u00f3ximas semanas. Tras el recorte de 25 puntos b\u00e1sicos del mes pasado por parte del BCE, este nuevo dato refuerza el argumento a favor de una nueva reducci\u00f3n en su reuni\u00f3n de septiembre. Nos estamos posicionando para ello observando contratos de futuros referenciados al EURIBOR, que aumentar\u00e1n de valor a medida que caigan las expectativas de tipos.<\/p>\n
Un BCE m\u00e1s dovish probablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n a la baja sobre el euro. Hist\u00f3ricamente, la divisa se ha debilitado frente al d\u00f3lar estadounidense cuando el diferencial de tipos se estrecha a favor de la Fed. Por ello, estamos explorando opciones put sobre el cruce EUR\/USD como v\u00eda para beneficiarnos de este movimiento esperado en el tipo de cambio.<\/p>\n
Este entorno, en general, es favorable para la renta variable europea, ya que unos tipos m\u00e1s bajos reducen los costes de financiaci\u00f3n de las empresas. Lo vemos como un motivo para mantener una visi\u00f3n alcista en derivados sobre \u00edndices burs\u00e1tiles. Con el Euro Stoxx 50 ya subiendo un 9% en lo que va de a\u00f1o, esta moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n podr\u00eda aportar el catalizador para nuevas subidas durante el verano.<\/p>\n
Por \u00faltimo, este informe de inflaci\u00f3n reduce un foco clave de incertidumbre para el mercado. Una trayectoria m\u00e1s predecible por parte del BCE deber\u00eda traducirse en una menor volatilidad esperada. Vemos una oportunidad en vender derivados ligados al \u00edndice de volatilidad VSTOXX, ya que es m\u00e1s probable que tienda a la baja desde su nivel actual de 15.<\/p>\n\n\n\n