El \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de la eurozona en t\u00e9rminos mensuales cay\u00f3 hasta el -0,1% en junio, frente al 0,1% de la lectura anterior. El movimiento indica una reversi\u00f3n del impulso mensual de los precios al consumo tras el modesto repunte previo.<\/p>\n
El cambio lleva al \u00edndice de terreno positivo a negativo en el plazo de un mes. El resultado de junio, en -0,1%, contrasta con la ganancia anterior del 0,1%, lo que apunta a un ligero descenso mensual de los precios en el conjunto del bloque monetario.<\/p>\n
Esta lectura negativa de inflaci\u00f3n es una se\u00f1al relevante de que la actividad econ\u00f3mica se est\u00e1 desacelerando en toda la eurozona. Consideramos que estos datos, en la pr\u00e1ctica, descartan nuevas subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE) en el corto plazo. El mercado empieza ahora a descontar la posibilidad de un recorte de tipos antes de que termine el a\u00f1o.<\/p>\n
Nuestro foco inmediato deber\u00eda situarse en derivados de tipos de inter\u00e9s que se beneficien de un BCE m\u00e1s dovish. Buscamos comprar contratos de futuros sobre el Bund alem\u00e1n y el OAT franc\u00e9s, anticipando que la ca\u00edda de las expectativas de tipos elevar\u00e1 los precios de los bonos. La rentabilidad del bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os ya ha bajado 12 puntos b\u00e1sicos, hasta el 2,42%, en los primeros compases de la sesi\u00f3n, confirmando este cambio de sentimiento.<\/p>\n
Esta divergencia de pol\u00edtica hace que el euro resulte menos atractivo, especialmente frente al d\u00f3lar estadounidense, donde la Reserva Federal se mantiene m\u00e1s hawkish. Deber\u00edamos posicionarnos para un euro m\u00e1s d\u00e9bil mediante la compra de opciones put sobre EUR\/USD o la venta de contratos de futuros. El cruce acaba de perforar el nivel t\u00e9cnicamente relevante de 1,0800, lo que sugiere margen para un descenso adicional.<\/p>\n
Unas condiciones monetarias m\u00e1s laxas suelen ser favorables para la renta variable, por lo que deber\u00edamos considerar posiciones alcistas en los \u00edndices burs\u00e1tiles europeos. La compra de opciones call sobre el Euro Stoxx 50 es una forma eficiente en t\u00e9rminos de capital para obtener exposici\u00f3n a un posible rally burs\u00e1til. Hist\u00f3ricamente, los mercados han mostrado un buen comportamiento en las fases iniciales de un ciclo de relajaci\u00f3n monetaria.<\/p>\n
Este informe de inflaci\u00f3n se ve respaldado por otros datos d\u00e9biles, incluido el reciente PMI manufacturero de la eurozona de S&P Global, que cay\u00f3 hasta 48,5, lo que indica contracci\u00f3n. Esta debilidad m\u00e1s amplia podr\u00eda incrementar las oscilaciones del mercado, por lo que tambi\u00e9n deber\u00edamos considerar la compra de futuros sobre el VSTOXX. Esto nos permitir\u00eda beneficiarnos de un posible repunte de la volatilidad a medida que el mercado asimila esta nueva realidad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n