La inflaci\u00f3n de la zona euro, medida por el \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC), subi\u00f3 un 2,8% interanual en junio. Esto se compar\u00f3 con una expectativa del mercado del 3%, lo que deja el dato 0,2 puntos porcentuales por debajo de las previsiones.<\/p>\n
La lectura de junio mantiene el crecimiento anual de los precios por debajo del 3%, tras la reciente racha de datos que se ha movido en torno a ese nivel. La desviaci\u00f3n frente al consenso puede afectar a las expectativas de tipos a corto plazo, aunque la publicaci\u00f3n en s\u00ed solo informa del \u00faltimo cambio de precios y de la brecha respecto a las previsiones.<\/p>\n
El dato de inflaci\u00f3n de junio, al situarse en el 2,8% en lugar del 3,0% esperado, refuerza nuestra visi\u00f3n de que el Banco Central Europeo girar\u00e1 hacia un sesgo m\u00e1s dovish. Con la inflaci\u00f3n subyacente tambi\u00e9n bajando hasta el 3,0%, la presi\u00f3n para otra subida de tipos queda ahora completamente fuera de la mesa. Creemos que el foco del BCE pasar\u00e1 a centrarse por completo en el calendario del primer recorte de tipos.<\/p>\n
Ya estamos viendo c\u00f3mo el mercado reval\u00faa las expectativas sobre el BCE: los swaps de \u00edndices overnight indican ahora un 75% de probabilidad de un recorte de tipos para la reuni\u00f3n de septiembre. Esto supone un salto significativo desde el 40% que se descontaba ayer mismo. El EUR\/USD cay\u00f3 de inmediato un 0,6% tras la noticia, mostrando un claro sesgo bajista para el euro.<\/p>\n
Con estos datos, deber\u00edamos posicionarnos para un euro m\u00e1s d\u00e9bil durante las pr\u00f3ximas semanas. Comprar opciones put sobre el EUR\/USD con vencimientos en agosto y septiembre resulta atractivo para aprovechar esta tendencia bajista esperada. Vender call spreads por encima del nivel de 1,0900 tambi\u00e9n presenta una estrategia de alta probabilidad para capturar prima.<\/p>\n
Este entorno tambi\u00e9n es muy favorable para los bonos europeos, ya que es probable que las rentabilidades sigan bajando. Deber\u00edamos incrementar nuestras posiciones largas en futuros del Bund alem\u00e1n. Hist\u00f3ricamente, los mercados de bonos repuntan durante meses antes del inicio oficial de un ciclo de recortes por parte del banco central, y ahora estamos al comienzo de esa fase.<\/p>\n
En renta variable, unos costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s bajos son un viento de cola, y anticipamos que los \u00edndices europeos lo har\u00e1n bien. Buscaremos comprar opciones call sobre el \u00edndice EURO STOXX 50. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de las subidas del mercado, al tiempo que acotamos el riesgo en caso de cualquier debilidad econ\u00f3mica inesperada.<\/p>\n\n\n\n