El crecimiento interanual de Australia en permisos de construcci\u00f3n se ralentiz\u00f3 en mayo, con la tasa anual moder\u00e1ndose hasta el 5,3%. Esto se compara con el 10,2% de la lectura anterior, lo que apunta a un ritmo de aprobaciones m\u00e1s fr\u00edo que a comienzos de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Incluso con los permisos todav\u00eda al alza en t\u00e9rminos interanuales, la desaceleraci\u00f3n sugiere que el impulso en la cartera de nueva construcci\u00f3n se ha debilitado. El resultado de mayo mantiene la serie en expansi\u00f3n, pero a aproximadamente la mitad del ritmo previo, lo que podr\u00eda moderar las expectativas de actividad residencial a corto plazo.<\/p>\n\n
Consideramos que la ca\u00edda de los permisos de construcci\u00f3n interanuales al 5,3% es un importante indicador adelantado de enfriamiento de la econom\u00eda. Esta desaceleraci\u00f3n, desde un 10,2% m\u00e1s robusto previamente, se\u00f1ala que los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s elevados est\u00e1n logrando frenar el sector de la construcci\u00f3n. Esta tendencia sugiere un posible lastre para el crecimiento del PIB en el futuro.<\/p>\n\n
Estos datos de vivienda refuerzan un patr\u00f3n m\u00e1s amplio de moderaci\u00f3n econ\u00f3mica, especialmente despu\u00e9s de que la tasa de paro de Australia repuntara recientemente hasta el 4,1%. Dado que la construcci\u00f3n es una fuente relevante de empleo, esta ralentizaci\u00f3n probablemente ejercer\u00e1 una presi\u00f3n adicional al alza sobre el desempleo en los pr\u00f3ximos meses. Creemos que esto refuerza el argumento para que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantenga los tipos sin cambios, o incluso adopte un tono m\u00e1s dovish.<\/p>\n\n
En respuesta, nos estamos posicionando para una debilidad en los sectores directamente vinculados a la construcci\u00f3n y la vivienda. Estamos valorando comprar opciones put sobre los principales promotores inmobiliarios y proveedores de materiales de construcci\u00f3n en la ASX. Estas compa\u00f1\u00edas son las m\u00e1s expuestas a un descenso de nuevos proyectos y podr\u00edan sufrir revisiones a la baja de beneficios en el pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar australiano tambi\u00e9n parece vulnerable ante esta ralentizaci\u00f3n dom\u00e9stica. Un peor panorama econ\u00f3mico reduce la probabilidad de nuevas subidas de tipos, disminuyendo la ventaja de rentabilidad de la divisa. Estudiaremos estrategias para ponernos cortos de AUD frente al USD, previsiblemente mediante futuros u opciones, de cara a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del RBA.<\/p>\n\n
No obstante, debemos se\u00f1alar que la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo persistente, con la \u00faltima lectura del IPC de media recortada (Trimmed Mean) a\u00fan en el 3,2%, por encima del rango objetivo del RBA. Hist\u00f3ricamente, este tipo de presi\u00f3n estanflacionista \u2014crecimiento a la baja con inflaci\u00f3n pegajosa\u2014 genera una volatilidad significativa en los mercados. Esto hace especialmente atractivas las estrategias con opciones que se benefician de un aumento de las oscilaciones de precios.<\/p>\n\n\n\n