Las aprobaciones de construcci\u00f3n en Australia cayeron un 1,1% mensual en mayo, por debajo de la previsi\u00f3n del mercado, que apuntaba a un aumento del 1%. El dato da la vuelta a las expectativas de un repunte de la actividad de concesi\u00f3n de permisos y sugiere una cartera a corto plazo m\u00e1s d\u00e9bil para la construcci\u00f3n residencial y otros segmentos.<\/p>\n
En t\u00e9rminos mensuales, la diferencia entre el aumento previsto y la ca\u00edda registrada subraya un menor impulso en las aprobaciones. Dado que los permisos suelen trasladarse a los inicios de obra con cierto desfase, el resultado de mayo aconseja prudencia respecto a la actividad constructora de las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
La inesperada ca\u00edda del 1,1% en los permisos de construcci\u00f3n de mayo apunta a un enfriamiento en un sector clave de la econom\u00eda australiana. Es un indicador adelantado, y lo interpretamos como una se\u00f1al temprana de que los tipos de inter\u00e9s elevados empiezan a lastrar la demanda interna. Las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1n clave para determinar si se trata de un dato aislado o del inicio de una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s significativa.<\/p>\n
Este dato d\u00e9bil de vivienda complica la posici\u00f3n del Banco de la Reserva de Australia (RBA), especialmente con la inflaci\u00f3n todav\u00eda anclada en torno al 3,8% en el primer trimestre. Consideramos que este \u00fanico dato reduce la ya baja probabilidad de una nueva subida de tipos y podr\u00eda llevar a los mercados a adelantar en precio recortes de tipos. Ahora seguimos de cerca los futuros de la tasa interbancaria a 30 d\u00edas para evaluar si se consolida un sesgo m\u00e1s dovish de cara a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del RBA.<\/p>\n
En este contexto, vemos potencial debilidad en el d\u00f3lar australiano. Este viento en contra dom\u00e9stico se ve agravado por el abaratamiento del mineral de hierro, cuyo precio cay\u00f3 recientemente cerca de los 105 d\u00f3lares por tonelada ante las dudas sobre la demanda global. Comprar opciones put sobre AUD\/USD parece una estrategia prudente para posicionarse ante un posible descenso de la divisa durante el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n
El S&P\/ASX 200 tambi\u00e9n es vulnerable, en particular los sectores bancario y de materiales. Los bancos est\u00e1n fuertemente expuestos al mercado inmobiliario, y un retroceso de la construcci\u00f3n podr\u00eda anticipar un aumento del riesgo de cr\u00e9dito y una desaceleraci\u00f3n del crecimiento del cr\u00e9dito, similar al comportamiento inferior observado durante la ralentizaci\u00f3n de la vivienda de 2017-2019. Estamos valorando puts de protecci\u00f3n sobre los principales ETF financieros como cobertura frente a este riesgo espec\u00edfico del sector.<\/p>\n
Ahora todas las miradas se dirigen al pr\u00f3ximo dato de IPC del 2T, previsto para finales de este mes. Esa publicaci\u00f3n ser\u00e1 clave para moldear el relato del RBA y probablemente actuar\u00e1 como un catalizador importante para el mercado. Hasta entonces, esperamos un aumento de la volatilidad en los activos australianos, a medida que los operadores sopesan una desaceleraci\u00f3n del crecimiento frente a una inflaci\u00f3n persistente.<\/p>\n\n\n\n