El \u00edndice Tankan de difusi\u00f3n de grandes manufactureras de Jap\u00f3n subi\u00f3 a 22 en el segundo trimestre, superando las expectativas del mercado, que apuntaban a 16. El resultado apunta a un sentimiento m\u00e1s s\u00f3lido entre los grandes fabricantes de lo que hab\u00edan previsto los analistas.<\/p>\n\n
La publicaci\u00f3n establece un punto de partida m\u00e1s robusto para evaluar las perspectivas industriales de Jap\u00f3n de cara a mediados de a\u00f1o. Con el \u00edndice superando el consenso en seis puntos, es probable que la atenci\u00f3n se centre en si la mejora se mantiene en las pr\u00f3ximas encuestas y en c\u00f3mo encaja con los datos m\u00e1s amplios de actividad.<\/p>\n\n
La s\u00f3lida lectura del Tankan, en 22 frente a un 16 esperado, muestra que las grandes manufactureras se muestran sorprendentemente optimistas sobre las perspectivas de negocio. Este tono positivo suele traducirse en mayor inversi\u00f3n en capital (capex) y respalda el potencial de un aumento de los beneficios empresariales. En consecuencia, vemos una mayor probabilidad de que el Banco de Jap\u00f3n avance hacia la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria antes de lo anticipado.<\/p>\n\n
Deber\u00edamos considerar un posicionamiento para un yen m\u00e1s fuerte, ya que estos datos dan al Banco de Jap\u00f3n margen para endurecer la pol\u00edtica monetaria. Con el USD\/JPY cotizando recientemente por encima de 158 y la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n en el 2,4% el mes pasado, se refuerza el argumento a favor de una subida de tipos. Estamos considerando vender futuros de USD\/JPY o comprar opciones call sobre JPY para aprovechar un posible giro de pol\u00edtica en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
En el caso del Nikkei 225, nuestra visi\u00f3n es m\u00e1s prudente pese a la se\u00f1al econ\u00f3mica alcista. Aunque unos beneficios s\u00f3lidos han impulsado al \u00edndice a avances de m\u00e1s del 15% en lo que va de a\u00f1o, la perspectiva de mayores costes de financiaci\u00f3n ante una subida de tipos del Banco de Jap\u00f3n podr\u00eda limitar un mayor recorrido al alza. Vemos valor en emplear estrategias con opciones como los collars para proteger las ganancias recientes, manteniendo al mismo tiempo una participaci\u00f3n limitada.<\/p>\n\n
La operaci\u00f3n m\u00e1s directa est\u00e1 en los bonos del Gobierno japon\u00e9s, donde anticipamos un repunte de las rentabilidades a medida que el mercado descuente un banco central m\u00e1s agresivo. Hist\u00f3ricamente, el control de la curva de tipos del Banco de Jap\u00f3n ha contenido la rentabilidad del JGB a 10 a\u00f1os, que recientemente toc\u00f3 el 1,1%; estos datos s\u00f3lidos podr\u00edan ser el catalizador para permitirle subir. Nos estamos posicionando mediante cortos en futuros de JGB a 10 a\u00f1os de cara a la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de finales de julio.<\/p>\n\n\n\n