El saldo fiscal de M\u00e9xico se ampli\u00f3 hasta un d\u00e9ficit de 176.150 millones de pesos en mayo, frente a un agujero de 37.148 millones de pesos en el periodo anterior. La variaci\u00f3n mensual apunta a una brecha m\u00e1s acusada entre los ingresos y el gasto del sector p\u00fablico durante el \u00faltimo mes de referencia.<\/p>\n
En comparaci\u00f3n con el dato previo, la cifra de mayo muestra que el d\u00e9ficit se profundiz\u00f3 en 139.002 millones de pesos. Los datos recogen la posici\u00f3n neta del mes en pesos e indican un desequilibrio fiscal global mayor que el registrado anteriormente.<\/p>\n
Estamos viendo un ensanchamiento significativo del d\u00e9ficit fiscal de M\u00e9xico, con el dato de mayo situ\u00e1ndose en -176.150 millones de pesos. Se trata de un deterioro acusado respecto al mes anterior y se\u00f1ala un aumento del gasto p\u00fablico que podr\u00eda ejercer presi\u00f3n directa sobre el peso. Este dato negativo inesperado pone en cuesti\u00f3n la estabilidad reciente de la divisa.<\/p>\n
Ante esta sorpresa fiscal, estamos contemplando posiciones largas en USD\/MXN a trav\u00e9s del mercado de derivados. La compra de opciones call sobre USD\/MXN para las pr\u00f3ximas semanas ofrece una forma de obtener beneficio ante una esperada debilidad del peso con un riesgo acotado. La estabilidad reciente en torno al nivel de 18,50 ahora parece vulnerable, y aumenta la probabilidad de una prueba de 19,00 en el corto plazo.<\/p>\n
Este dato introduce una incertidumbre significativa en el mercado, lo que esperamos que se traduzca en un aumento de la volatilidad impl\u00edcita del peso. La volatilidad impl\u00edcita a un mes del USD\/MXN ya ha repuntado por encima del 14%, un incremento notable frente al rango del 11%-12% observado hace apenas unas semanas. Vemos valor en estrategias que se beneficien de este aumento de las oscilaciones esperadas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos reevaluando la curva de tipos, ya que esta presi\u00f3n fiscal podr\u00eda obligar a Banxico a mantener un sesgo hawkish durante m\u00e1s tiempo de lo previsto. El mercado ven\u00eda descontando potenciales recortes de tipos hacia finales de a\u00f1o, pero este d\u00e9ficit podr\u00eda retrasar ese calendario para combatir la inflaci\u00f3n y apoyar a la divisa. Por ello, pagar fijo en swaps TIIE de corto plazo parece una cobertura atractiva frente a este riesgo.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n recuerda a episodios en los que las preocupaciones fiscales derivaron en fuertes depreciaciones del peso, como la volatilidad observada tras las elecciones de junio de 2024, que llev\u00f3 al peso a caer m\u00e1s de un 8% en una sola semana. Los flujos de inversi\u00f3n extranjera son muy sensibles a la percepci\u00f3n de disciplina fiscal en M\u00e9xico. Una tendencia continuada de d\u00e9ficits elevados podr\u00eda desencadenar una salida de capitales m\u00e1s sostenida que la que estamos observando actualmente.<\/p>\n\n\n\n