El equipo macro de TD Securities prev\u00e9 unas n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) generales en EE. UU. de 80.000 en junio, compuestas por 55.000 empleos en el sector privado y 25.000 en el sector p\u00fablico, un ritmo que describen como un regreso al crecimiento de empleo de \u201cequilibrio\u201d tras cuatro de los cinco primeros meses de 2026 con avances superiores a lo esperado. La proyecci\u00f3n asume una estabilizaci\u00f3n del mercado laboral, con la fortaleza del empleo de comienzos de a\u00f1o ampli\u00e1ndose m\u00e1s all\u00e1 de la sanidad hacia comercio, transporte y servicios p\u00fablicos, y ocio y hosteler\u00eda, mientras que el empleo en comercio sigue d\u00e9bil y las contrataciones en ocio se moderan pero se mantienen s\u00f3lidas.<\/p>\n
Se espera que la tasa de paro baje ligeramente al 4,2%, en parte porque se prev\u00e9 que la tasa de participaci\u00f3n vuelva a retroceder en t\u00e9rminos no redondeados; los factores estacionales tambi\u00e9n podr\u00edan reducir el desempleo medido. TD Securities considera que estas condiciones permitir\u00e1n a la Reserva Federal mantenerse en pausa, con subidas de tipos supeditadas a una reaceleraci\u00f3n clara del mercado laboral y del impulso de contrataci\u00f3n. Los riesgos en torno a la previsi\u00f3n de junio se describen como equilibrados: las n\u00f3minas podr\u00edan sorprender al alza por el impulso de contrataci\u00f3n de principios de a\u00f1o, aunque una reversi\u00f3n de unos efectos estacionales inusualmente favorables en ocio y hosteler\u00eda podr\u00eda lastrar la cifra general.<\/p>\n
Con el informe de empleo de junio a solo unos d\u00edas, nos preparamos para una desaceleraci\u00f3n significativa de las contrataciones hasta alrededor de 80.000. Esta cifra es muy inferior a los s\u00f3lidos avances vistos a comienzos de a\u00f1o y est\u00e1 cerca del nivel de equilibrio necesario para acompasar el crecimiento de la poblaci\u00f3n. Un dato tan bajo se\u00f1alar\u00eda un claro enfriamiento del mercado laboral.<\/p>\n
Esta previsi\u00f3n refuerza nuestra visi\u00f3n de que la Reserva Federal se mantendr\u00e1 en pausa, al eliminar cualquier presi\u00f3n para nuevas subidas de tipos. Estamos posicion\u00e1ndonos para ello mediante derivados que se benefician de unos tipos de inter\u00e9s estables o a la baja, ya que probablemente aumentar\u00edan las probabilidades de un futuro recorte. Por ejemplo, un informe de empleo d\u00e9bil casi con toda seguridad elevar\u00eda la probabilidad de un recorte que descuentan los futuros sobre la SOFR, que actualmente reflejan que el mercado espera que la Fed se mantenga en pausa durante el pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n
Una desaceleraci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense, confirmada por un dato de empleo d\u00e9bil, probablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar. Hist\u00f3ricamente, una desviaci\u00f3n negativa significativa en las n\u00f3minas suele provocar una ca\u00edda inmediata del Dollar Index (DXY). Vemos oportunidades potenciales en opciones sobre divisas, favoreciendo posiciones largas en monedas como el euro o el yen frente al d\u00f3lar.<\/p>\n
En renta variable, un informe que muestre solo 80.000 empleos creados podr\u00eda trasladar el relato desde un \u201caterrizaje suave\u201d hacia un aumento de los temores de recesi\u00f3n. Un crecimiento del empleo sostenidamente por debajo de 100.000 ha sido hist\u00f3ricamente un indicador adelantado de desaceleraci\u00f3n, por lo que contemplamos opciones put de cobertura sobre \u00edndices principales como el S&P 500. Aunque el mercado se ha mostrado resiliente, una desaceleraci\u00f3n tan acusada de las contrataciones podr\u00eda desencadenar una reacci\u00f3n negativa.<\/p>\n
Anticipamos un repunte de la volatilidad de mercado de cara al informe, dada la posibilidad de sorpresa. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre \u00edndices ya est\u00e1 elevada, reflejando la incertidumbre en torno a este dato clave. Un dato que se aparte de forma significativa de las expectativas, al alza o a la baja, probablemente provocar\u00e1 un movimiento brusco del mercado, generando oportunidades para estrategias que se benefician de grandes oscilaciones de precios.<\/p>\n\n\n\n