Los economistas de ING Michiel Tukker y Benjamin Schroeder afirman que es probable que el Banco Central Europeo mantenga un sesgo hawkish, argumentando que, de cara al futuro, la sensibilidad de los tipos al petr\u00f3leo deber\u00eda ser m\u00e1s moderada mientras la incertidumbre sigue siendo elevada. No esperan un giro claramente dovish por parte de los bancos centrales y apuntan a un enfoque de pol\u00edtica que sopesa los riesgos en Oriente Medio y la necesidad de evaluar los shocks antes de comprometerse con cambios.<\/p>\n\n
Los analistas a\u00f1aden que algunos miembros del BCE, entre ellos M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks, podr\u00edan hablar con m\u00e1s franqueza del mayor margen para una postura de \u201cesperar y ver\u201d, lo que reducir\u00eda las probabilidades de una subida en julio. Aun as\u00ed, esperan que el BCE mantenga el relato de al menos una subida m\u00e1s, utiliz\u00e1ndolo como herramienta de gesti\u00f3n de riesgos en lugar de abandonarlo por completo. El texto tambi\u00e9n indica que se cre\u00f3 con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n\n
Tenemos que reconocer que la sensibilidad de los tipos al petr\u00f3leo probablemente ser\u00e1 m\u00e1s moderada, pero no esperamos un giro claramente dovish del Banco Central Europeo. Es probable que se mantenga vivo el relato de al menos una subida adicional de tipos por motivos de gesti\u00f3n de riesgos. En un entorno de elevada incertidumbre, mantener un sesgo hawkish simplemente tiene sentido.<\/p>\n\n
Esta postura es una respuesta directa a una inflaci\u00f3n persistente, con los \u00faltimos datos de Eurostat de mayo de 2026 situando la inflaci\u00f3n subyacente en el 2,8%. Esto sigue estando significativamente por encima del objetivo del 2%, lo que deja poco margen a los responsables de pol\u00edtica para se\u00f1alar el fin del endurecimiento. Consideramos que esto justifica su cautela antes de comprometerse con cualquier nueva orientaci\u00f3n de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, las tensiones geopol\u00edticas siguen influyendo en los precios de la energ\u00eda, con el Brent cotizando en torno a 95 d\u00f3lares por barril este mes. Es probable que Christine Lagarde subraye estos riesgos y la necesidad de evaluar los shocks antes de actuar. Esto refuerza el argumento a favor de un enfoque de \u201cesperar y ver\u201d, reduciendo las probabilidades de una subida en julio, pero manteniendo una sobre la mesa para m\u00e1s adelante.<\/p>\n\n
Para los traders, esto significa que la volatilidad en los mercados de tipos de inter\u00e9s a corto plazo deber\u00eda seguir elevada. Creemos que posicionarse para tipos m\u00e1s altos mediante la venta de futuros sobre el EURIBOR o la compra de caps de tipos de inter\u00e9s ofrece una estrategia s\u00f3lida. La incertidumbre mantendr\u00e1 respaldadas las primas de las opciones en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Al observar la valoraci\u00f3n del mercado, los Overnight Index Swaps reflejan ahora una probabilidad del 60% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n de septiembre de 2026. Esto muestra que el mercado se toma en serio el relato de \u201cuna subida m\u00e1s\u201d. Es similar al periodo 2022-2023, cuando los bancos centrales utilizaron la orientaci\u00f3n futura (forward guidance) para gestionar las expectativas de inflaci\u00f3n incluso mientras el crecimiento se ralentizaba.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, este sesgo hawkish deber\u00eda proporcionar un suelo al euro, especialmente frente a monedas con bancos centrales m\u00e1s dovish. Consideramos prudentes estrategias como comprar opciones call sobre el EUR frente al d\u00f3lar estadounidense o el yen japon\u00e9s. Esta postura del BCE crea una divergencia de pol\u00edtica clara que puede aprovecharse.<\/p>\n\n\n\n