El PMI de Chicago (EE. UU.) se moder\u00f3 hasta 56,7 en junio, por debajo de la previsi\u00f3n de consenso de 58,1. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 que separa expansi\u00f3n de contracci\u00f3n, lo que implica que la actividad empresarial regional sigue creciendo, aunque a un ritmo inferior al esperado.<\/p>\n
La sorpresa negativa frente a las expectativas puede enfriar la percepci\u00f3n de inercia en el mercado manufacturero y de servicios del Medio Oeste. Es probable que los mercados lo pongan en contexto con otros indicadores de corto plazo para evaluar si la actividad general se est\u00e1 enfriando o simplemente normalizando tras la fortaleza previa.<\/p>\n
La decepci\u00f3n del PMI de Chicago sugiere que el sector manufacturero se est\u00e1 enfriando m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto. Esto apunta a una posible desaceleraci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico general a medida que nos adentramos en el tercer trimestre. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara para ajustar nuestras estrategias en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Hemos visto esta tendencia de enfriamiento en otros \u00e1mbitos, ya que el \u00edndice ISM manufacturero nacional tambi\u00e9n retrocedi\u00f3 hasta 51,3 el mes pasado, mostrando una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s amplia. Esto encaja con el \u00faltimo informe de empleo, que registr\u00f3 una moderaci\u00f3n del crecimiento salarial hasta una tasa anual del 3,8%, aliviando la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal. Este patr\u00f3n de crecimiento e inflaci\u00f3n en moderaci\u00f3n refuerza nuestra visi\u00f3n.<\/p>\n
A la luz de estos datos, estamos aumentando la protecci\u00f3n a la baja en las carteras de renta variable. Estamos comprando opciones put sobre el S&P 500 (SPY) con vencimientos a finales de julio y en agosto. Esta medida cubre el riesgo de una posible correcci\u00f3n del mercado a medida que los inversores asimilan una econom\u00eda potencialmente en desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n
Anticipamos un repunte de la volatilidad de mercado desde los niveles actualmente contenidos. Por ello, estamos tomando posiciones largas en futuros del VIX, ya que la incertidumbre suele aumentar cuando las expectativas de crecimiento se revisan a la baja. Hist\u00f3ricamente, incluso sorpresas econ\u00f3micas menores como esta han precedido picos de corto plazo en el VIX, como se vio en el cuarto trimestre de 2025.<\/p>\n
La probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en el tercer trimestre se ha reducido. Nos posicionamos para una ca\u00edda de las rentabilidades tomando posiciones largas en futuros del Treasury Note a 10 a\u00f1os (ZN). El mercado de futuros sobre los fed funds descuenta ahora menos de un 20% de probabilidad de una subida de tipos para septiembre, frente al 45% de hace solo una semana.<\/p>\n
Una Fed menos agresiva probablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar estadounidense. Estamos iniciando posiciones cortas en el U.S. Dollar Index (DXY) frente a una cesta de divisas principales. Vemos especial fortaleza en el euro, ya que el Banco Central Europeo ha se\u00f1alado una senda de pol\u00edtica m\u00e1s estable.<\/p>\n
La desaceleraci\u00f3n de la industria impacta directamente en la demanda de materias primas industriales. Estamos reduciendo nuestra exposici\u00f3n a futuros de cobre. En cambio, consideramos el oro un activo refugio atractivo en este entorno de incertidumbre econ\u00f3mica y de potencial descenso de los tipos reales.<\/p>\n\n\n\n