GBP\/JPY se mantuvo en una banda estrecha el martes y le cost\u00f3 ampliar el avance del lunes, mientras los mercados se manten\u00edan atentos a una posible actuaci\u00f3n de las autoridades japonesas despu\u00e9s de que el yen marcara un nuevo m\u00ednimo de 40 a\u00f1os frente al d\u00f3lar estadounidense. El cruce cotizaba cerca de 214,70, pr\u00f3ximo a m\u00e1ximos de dos semanas. El secretario jefe del Gabinete de Jap\u00f3n, Minoru Kihara, reiter\u00f3 que los responsables est\u00e1n preparados para tomar medidas en el mercado de divisas si fuese necesario, evitando al mismo tiempo cualquier referencia a niveles concretos.<\/p>\n\n
Jap\u00f3n ha gastado m\u00e1s de 11,7 billones de yenes en intervenci\u00f3n cambiaria este a\u00f1o, pero el yen ha seguido bajo presi\u00f3n, ya que el diferencial de tipos de inter\u00e9s con otras grandes econom\u00edas contin\u00faa apuntalando las operaciones de *carry trade*. El Banco de Jap\u00f3n se ha ido alejando gradualmente de una postura ultraacomodaticia, con las rentabilidades de los JGB al alza, pero el ajuste no ha revertido el deslizamiento de la divisa: el BoJ elev\u00f3 su tipo de pol\u00edtica en 25 puntos b\u00e1sicos, hasta el 1,0%, en su \u00faltima reuni\u00f3n y se\u00f1al\u00f3 nuevas subidas, aunque a un ritmo contenido. En Reino Unido, las cifras de PIB ofrecieron un apoyo limitado a la libra: la econom\u00eda creci\u00f3 un 0,6% trimestral en el 1T de 2026, mientras que el crecimiento anual se revis\u00f3 al 0,9% desde el 1,1%.<\/p>\n\n
Consideramos que el diferencial de tipos entre Reino Unido y Jap\u00f3n es el principal soporte de este cruce, que actualmente cotiza cerca de m\u00e1ximos de dos semanas. Con el tipo del Banco de Inglaterra en el 5,25% frente al 1,0% del Banco de Jap\u00f3n, el diferencial de 425 puntos b\u00e1sicos sigue incentivando las operaciones de *carry trade*. Es poco probable que esta presi\u00f3n fundamental desaparezca en el corto plazo.<\/p>\n\n
Sin embargo, creemos que el riesgo de intervenci\u00f3n directa por parte de las autoridades japonesas es extremadamente alto en estos niveles, con el yen en m\u00ednimos de 40 a\u00f1os frente al d\u00f3lar. Hist\u00f3ricamente, este tipo de actuaci\u00f3n puede ser repentina, como se vio en septiembre de 2022, cuando la intervenci\u00f3n provoc\u00f3 una r\u00e1pida apreciaci\u00f3n del yen del 3%-4% en cuesti\u00f3n de horas. Los 11,7 billones de yenes ya gastados este a\u00f1o muestran una disposici\u00f3n a actuar, aunque los efectos hayan sido temporales.<\/p>\n\n
Esto genera un tenso pulso, lo que sugiere que es m\u00e1s probable un movimiento significativo del precio que la prolongaci\u00f3n de un rango estrecho. Por ello, estamos analizando estrategias que se beneficien de un repunte de la volatilidad, como la compra de *straddles* de opciones para las pr\u00f3ximas semanas. Estas posiciones se ver\u00edan favorecidas por un movimiento brusco en cualquier direcci\u00f3n, ya sea por una ruptura al alza o por una ca\u00edda repentina inducida por una intervenci\u00f3n.<\/p>\n\n
Para quienes ya mantienen posiciones largas, vemos una oportunidad en vender opciones call fuera del dinero con strikes por encima de 216,00. Este enfoque permite cobrar prima, aprovechando la elevada volatilidad impl\u00edcita, que recientemente ha superado el 12% en contratos a un mes. En la pr\u00e1ctica, permite que el operador cobre por esperar, a la vez que define un nivel en el que est\u00e1 dispuesto a materializar beneficios, cubri\u00e9ndose frente al riesgo de un giro brusco.<\/p>\n\n\n\n