El National Bank of Canada afirm\u00f3 que las expectativas de crecimiento de EE. UU. siguen siendo s\u00f3lidas, con una previsi\u00f3n de que el PIB se expanda por encima del 2% en 2026, pero el trasfondo de inflaci\u00f3n se percibe como menos benigno. Se espera que la inflaci\u00f3n general se acerque al 2% a mediados de 2027, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se considera m\u00e1s persistente. <\/p>\n
La Reserva Federal se presenta como priorizando la estabilidad de precios, y se describe a los responsables de pol\u00edtica monetaria como divididos, con aproximadamente la mitad inclin\u00e1ndose por una orientaci\u00f3n m\u00e1s restrictiva. Aun as\u00ed, el sentimiento de mercado entre los economistas sigue siendo esc\u00e9ptico respecto a un endurecimiento adicional: solo el 10% de los encuestados anticipa una subida de tipos de la Fed en 2026, y ese grupo sigue siendo menor que el de quienes esperan recortes.<\/p>\n
Estamos ante un mercado en el que la econom\u00eda se comporta bien, pero la inflaci\u00f3n no acompa\u00f1a. La revisi\u00f3n final del PIB del 1T de 2026 se elev\u00f3 a 2,4%, confirmando un impulso econ\u00f3mico subyacente que respalda los beneficios empresariales. Esa fortaleza, sin embargo, es probablemente lo que est\u00e1 manteniendo la inflaci\u00f3n subyacente pegajosa y a la Reserva Federal en m\u00e1xima alerta.<\/p>\n
La \u00faltima lectura del PCE subyacente de mayo de 2026 se situ\u00f3 en el 2,9%, obstinadamente por encima del objetivo de la Fed y frustrando las esperanzas de un recorte de tipos a corto plazo. Esto crea una desconexi\u00f3n significativa entre un mercado que sigue descontando al menos un recorte de tipos antes de fin de a\u00f1o y una Fed dependiente de los datos que podr\u00eda verse obligada a mantenerse sin cambios. Esta incertidumbre sugiere considerar la compra de volatilidad mediante opciones sobre los principales \u00edndices.<\/p>\n
Dado el foco de la Fed en la estabilidad de precios, vemos valor en derivados que apuesten por que los tipos se mantengan m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. Las opciones sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) podr\u00edan utilizarse para posicionarse ante una Fed que no recorte tipos como se espera en la segunda mitad de 2026. Esta situaci\u00f3n recuerda al periodo 2023-2024, en el que los mercados descontaban de forma recurrente recortes que la Fed se mostraba reacia a materializar.<\/p>\n
Este entorno tambi\u00e9n apunta a un potencial fortalecimiento del d\u00f3lar estadounidense, ya que una Fed de sesgo hawkish destaca frente a otros bancos centrales. La semana pasada, el gobernador de la Fed Waller reiter\u00f3 la necesidad de ver \u00abvarios meses consecutivos\u00bb de datos de inflaci\u00f3n avanzando de manera sostenible hacia el 2% antes de considerar cualquier relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Podemos expresar esta visi\u00f3n comprando opciones call sobre el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY), anticipando que el d\u00f3lar se apreciar\u00e1 si la Fed se mantiene firme.<\/p>\n\n\n\n