El \u00edndice de precios al consumo de Alemania subi\u00f3 un 2,3% interanual en junio, por debajo del 2,5% previsto por el mercado. El dato apunta a un entorno de inflaci\u00f3n m\u00e1s moderado de lo esperado, seg\u00fan la \u00faltima comparaci\u00f3n anual.<\/p>\n
La sorpresa a la baja implica que el IPC general avanz\u00f3 a un ritmo inferior al que descontaba el consenso para el mes. La publicaci\u00f3n no ofreci\u00f3 un desglose adicional.<\/p>\n
Que el \u00edndice de precios al consumo de Alemania se sit\u00fae en el 2,3% supone una desviaci\u00f3n significativa frente al 2,5% previsto. Esto refuerza nuestra tesis de que las presiones desinflacionistas est\u00e1n ganando tracci\u00f3n en la mayor econom\u00eda de la eurozona. Creemos que estos datos obligar\u00e1n al Banco Central Europeo a adoptar un tono m\u00e1s dovish en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En consecuencia, estamos observando los futuros sobre tipos de inter\u00e9s, ya que el mercado revalora r\u00e1pidamente la probabilidad de un recorte m\u00e1s temprano. Los swaps indexados a un d\u00eda (OIS) implican ahora una probabilidad del 45% de un recorte para la reuni\u00f3n de septiembre, frente al 20% de la semana pasada. Esto convierte la compra de futuros de Euribor de diciembre en una estrategia atractiva para anticiparse a un posible giro de la pol\u00edtica del BCE.<\/p>\n
Vemos esta noticia como bajista para el euro, que ya ha ca\u00eddo por debajo del nivel clave de 1,0750 frente al d\u00f3lar. Con los datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. manteni\u00e9ndose relativamente firmes, es probable que se ampl\u00ede la divergencia de pol\u00edtica monetaria entre la Fed y el BCE. Por ello, contemplamos comprar opciones put sobre EUR\/USD con vencimiento a tres meses para aprovechar una posible ca\u00edda hacia el nivel de 1,0600.<\/p>\n
La perspectiva de menores costes de financiaci\u00f3n deber\u00eda actuar como viento de cola para las bolsas europeas, especialmente para el DAX alem\u00e1n. El \u00edndice ha estado movi\u00e9ndose en un rango estrecho, y esto podr\u00eda ser el catalizador de una ruptura al alza. Nos posicionamos para ello comprando opciones call sobre el DAX, con el objetivo de un movimiento hacia el nivel de 19.000, visto por \u00faltima vez en el primer trimestre.<\/p>\n
Este dato desinflacionista tambi\u00e9n es claramente alcista para la deuda p\u00fablica. La rentabilidad del bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os ya ha ca\u00eddo 10 puntos b\u00e1sicos, hasta el 2,45%, tras conocerse la noticia. Para posicionarnos ante un descenso adicional de las rentabilidades, estamos ampliando nuestras posiciones largas en futuros del Bund alem\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n