La balanza comercial de Sud\u00e1frica entr\u00f3 en d\u00e9ficit en mayo, situ\u00e1ndose en -1.790 millones de rands. Esto contrasta con un super\u00e1vit de 15.160 millones de rands el mes anterior, lo que supone un marcado deterioro de la posici\u00f3n comercial externa mensual.<\/p>\n\n
El cambio implica que el valor de las importaciones super\u00f3 al de las exportaciones durante mayo, revirtiendo el super\u00e1vit de abril. Las cifras se publican en rands y reflejan el saldo neto del comercio de bienes del mes.<\/p>\n\n
El inesperado giro hacia un d\u00e9ficit comercial es una se\u00f1al bajista significativa para el rand sudafricano. Indica que sale del pa\u00eds m\u00e1s dinero para pagar importaciones del que entra por exportaciones. Debemos anticipar presi\u00f3n a la baja sobre el ZAR a corto plazo.<\/p>\n\n
Con este escenario, nos posicionamos para un rand m\u00e1s d\u00e9bil mediante opciones call sobre USD\/ZAR. El cruce ya ha repuntado hacia 18,90 en las \u00faltimas semanas, y estos datos aportan un argumento fundamental para que ponga a prueba el nivel psicol\u00f3gico de 19,00. Este movimiento se ve respaldado por un fortalecimiento generalizado del d\u00f3lar estadounidense a escala global.<\/p>\n\n
Las d\u00e9biles cifras comerciales probablemente est\u00e9n relacionadas con la ca\u00edda de los precios de las materias primas, que constituyen una parte importante de los ingresos por exportaci\u00f3n de Sud\u00e1frica. Por ejemplo, el precio de la cesta de metales del grupo del platino ha ca\u00eddo m\u00e1s de un 4% solo en junio. Mientras estos precios clave de exportaci\u00f3n se mantengan flojos, es poco probable que la balanza comercial se recupere con rapidez.<\/p>\n\n
Este tipo de sorpresas en los datos macroecon\u00f3micos tambi\u00e9n incrementa la inquietud del mercado, lo que implica que la volatilidad probablemente aumente. El \u00cdndice de Volatilidad Sudafricano (SAVI) ya ha repuntado hasta un m\u00e1ximo de tres meses de 22. Vemos una oportunidad en comprar opciones para beneficiarse de oscilaciones de precios m\u00e1s amplias en cualquier direcci\u00f3n, por ejemplo mediante straddles sobre grandes valores sensibles al rand.<\/p>\n\n
En renta variable, esperamos un comportamiento dispar en funci\u00f3n de la exposici\u00f3n a divisa. Las compa\u00f1\u00edas dependientes de importaciones, como los minoristas, afrontar\u00e1n presi\u00f3n sobre m\u00e1rgenes por un rand m\u00e1s d\u00e9bil y mayores costes. Nos plantear\u00edamos utilizar opciones put sobre estos nombres, al tiempo que favorecer\u00edamos valores \u201chedge\u201d frente al rand, como las grandes mineras que generan ingresos en d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Mirando al pasado, episodios de fuerte deterioro de la balanza comercial, como durante el desplome de las materias primas de 2015, han precedido periodos prolongados de debilidad del rand. Con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n situ\u00e1ndose ligeramente por encima de lo esperado, en el 5,4%, el Banco de la Reserva de Sud\u00e1frica queda ahora en una posici\u00f3n m\u00e1s comprometida de cara a su pr\u00f3xima reuni\u00f3n. Esto a\u00f1ade una capa adicional de riesgo que debemos vigilar de cerca.<\/p>\n\n\n\n