Rabobank se\u00f1al\u00f3 que la libra esterlina y los gilts apenas reaccionaron a un discurso del primer ministro brit\u00e1nico in pectore, Andy Burnham, que podr\u00eda llegar al cargo tan pronto como el 20 de julio si no surge ning\u00fan rival antes del plazo del 17 de julio. La intervenci\u00f3n se centr\u00f3 en la devoluci\u00f3n de competencias e incluy\u00f3 el compromiso de mantener las reglas fiscales del actual ministro de Hacienda. El banco apunt\u00f3 a la continuidad de la calma desde que Burnham gan\u00f3 a comienzos de mes la elecci\u00f3n parcial de Makerfield, aunque advirti\u00f3 de que la elecci\u00f3n del ministro de Hacienda condicionar\u00e1 la interpretaci\u00f3n de la orientaci\u00f3n fiscal del Gobierno y los posibles riesgos de financiaci\u00f3n.<\/p>\n\n
La entidad considera que la incertidumbre pol\u00edtica puede lastrar la confianza, la inversi\u00f3n y el crecimiento, dejando a la GBP expuesta si los mercados de gilts entran en volatilidad. Tambi\u00e9n cit\u00f3 los \u00faltimos datos de la CFTC, que muestran un repunte de las posiciones cortas en GBP. Rabobank espera que el EUR\/GBP suba ligeramente hasta 0,87 en un horizonte de 1 a 3 meses, al argumentar que es probable que una nueva revisi\u00f3n a la baja de las expectativas de subidas de tipos del Banco de Inglaterra presione a la libra.<\/p>\n\n
Seg\u00fan el escenario actual, prevemos que la libra esterlina se debilite frente al euro en las pr\u00f3ximas semanas. Incluso con garant\u00edas de estabilidad fiscal por parte del primer ministro entrante, la incertidumbre pol\u00edtica supone un viento en contra relevante para la libra. Nos posicionamos para que el cruce EUR\/GBP vaya avanzando al alza hacia el nivel de 0,87 desde su cota actual en torno a 0,8550.<\/p>\n\n
Esta visi\u00f3n se apoya en los \u00faltimos datos macro, que sugieren que est\u00e1 pendiente una revalorizaci\u00f3n de las expectativas de tipos del Banco de Inglaterra. Con la inflaci\u00f3n del Reino Unido cayendo recientemente al 2,1%, ligeramente por debajo del 2,5% de la zona euro, gana fuerza el argumento de que el Banco de Inglaterra recorte tipos antes que el Banco Central Europeo. Un estrechamiento del diferencial de tipos probablemente pesar\u00e1 sobre la libra.<\/p>\n\n
Hemos observado que los operadores especulativos ya est\u00e1n construyendo posiciones contra la libra. Los \u00faltimos datos muestran que las posiciones netas cortas en futuros sobre la libra han aumentado hasta superar los 5.000 millones de d\u00f3lares, lo que indica un fuerte sesgo bajista en el mercado. Esta acumulaci\u00f3n de posiciones cortas podr\u00eda acelerar cualquier movimiento a la baja de la divisa.<\/p>\n\n
Aunque el mercado de deuda p\u00fablica brit\u00e1nica, o gilts, se mantiene estable por ahora, lo vemos como un foco clave de vulnerabilidad. Recordamos la fuerte venta masiva tanto en gilts como en la libra durante la turbulencia pol\u00edtica de finales de 2022. Cualquier indicio de que el nuevo Gobierno pueda aflojar la disciplina presupuestaria podr\u00eda asustar f\u00e1cilmente a los inversores y desencadenar una reacci\u00f3n negativa similar.<\/p>\n\n
En este contexto, estamos analizando estrategias con derivados que se beneficien de una subida gradual del cruce EUR\/GBP. La compra de opciones call sobre EUR\/GBP con vencimiento a tres meses ofrece una v\u00eda para aprovechar nuestro objetivo de 0,87. Esta estrategia permite participar en el potencial alcista limitando el riesgo a la baja si la transici\u00f3n pol\u00edtica resulta m\u00e1s fluida de lo previsto.<\/p>\n\n\n\n