La encuesta econ\u00f3mica de junio de Bloomberg, publicada el viernes, muestra que el consenso de crecimiento del PIB de Canad\u00e1 para 2026 se ha recortado al 0,7% desde el 1,1%, lo que deja las perspectivas por detr\u00e1s del crecimiento de EE. UU., por encima del 2%. La rebaja se produce tras una actividad m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto a comienzos de a\u00f1o, lo que refuerza la imagen de un rendimiento inferior de cara a 2026.<\/p>\n
Ese trasfondo m\u00e1s suave ha compensado el reciente repunte de la inflaci\u00f3n y ha ayudado al Banco de Canad\u00e1 a evitar un mayor endurecimiento. Con las presiones de precios subyacentes descritas como contenidas y los riesgos energ\u00e9ticos remitiendo, la encuesta apunta a que la inflaci\u00f3n vuelve hacia el 2% y a que se espera que el tipo de inter\u00e9s oficial se mantenga sin cambios hasta 2027. En la senda de pol\u00edtica a corto plazo, todos salvo tres de los 19 analistas prev\u00e9n que el tipo permanezca sin cambios este a\u00f1o. El art\u00edculo se elabor\u00f3 utilizando una herramienta de IA y fue revisado por un editor.<\/p>\n
Dada la previsi\u00f3n actualizada del PIB canadiense para 2026 de solo el 0,7%, nos centramos en el creciente diferencial econ\u00f3mico con EE. UU., que sigue creciendo por encima del 2%. Esto refuerza la expectativa de que el Banco de Canad\u00e1 permanecer\u00e1 en pausa mientras la Reserva Federal dispone de mayor margen de maniobra. El tipo de cambio USD\/CAD, que se mantiene cerca de 1,3800, refleja esta situaci\u00f3n, pero vemos margen para que suba.<\/p>\n
El sesgo dovish del Banco de Canad\u00e1, frente a una econom\u00eda estadounidense m\u00e1s s\u00f3lida, debilita claramente el argumento a favor de mantener d\u00f3lares canadienses. Por ello, nos estamos posicionando para un USD\/CAD m\u00e1s alto, probablemente poniendo a prueba el nivel de 1,4000 en las pr\u00f3ximas semanas. La historia muestra que en periodos similares de divergencia econ\u00f3mica, como en 2017-2018, el par registr\u00f3 movimientos alcistas significativos.<\/p>\n
El consenso de un Banco de Canad\u00e1 al margen sugiere un periodo de baja volatilidad en nuestros tipos de inter\u00e9s dom\u00e9sticos. Vemos una oportunidad en derivados que se benefician de esta estabilidad, esencialmente apostando a que los tipos canadienses permanecer\u00e1n anclados. La rentabilidad del bono soberano canadiense a 2 a\u00f1os ya cotiza en el 3,95%, unos significativos 60 puntos b\u00e1sicos por debajo de su equivalente estadounidense, y esperamos que esta brecha se ampl\u00ede.<\/p>\n
Creemos que el d\u00e9bil panorama de crecimiento lastrar\u00e1 los beneficios de las empresas canadienses frente a sus hom\u00f3logas estadounidenses. Esto apunta a que el \u00edndice S&P\/TSX 60 seguir\u00e1 haci\u00e9ndolo peor que el S&P 500. Estamos analizando opciones put de cobertura sobre ETF que replican el TSX para aprovechar esta divergencia, que ya ha hecho que el TSX se quede rezagado frente a su hom\u00f3logo estadounidense en m\u00e1s de un 4% este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n