El oro (XAU\/USD) cay\u00f3 hasta cerca de los 4.015 d\u00f3lares en las primeras operaciones asi\u00e1ticas del martes, ya que el repunte de las presiones inflacionistas reforz\u00f3 las expectativas de que los bancos centrales mantendr\u00e1n los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. El riesgo geopol\u00edtico sigui\u00f3 en el punto de mira despu\u00e9s de que CNBC informara de que EE. UU. e Ir\u00e1n ten\u00edan previsto mantener conversaciones en Doha (Qatar) el martes tras las hostilidades del fin de semana, aunque persist\u00eda la incertidumbre y el Ministerio de Exteriores iran\u00ed no respondi\u00f3.<\/p>\n
La Reserva Federal mantuvo los tipos en su reuni\u00f3n de junio, mientras que los responsables de pol\u00edtica monetaria siguieron contemplando una subida m\u00e1s adelante este a\u00f1o, dado que la inflaci\u00f3n se mantiene por encima del objetivo del 2%; la ausencia de rentabilidad puede reducir el atractivo del oro cuando los tipos est\u00e1n elevados. Los operadores vigilan los datos de empleo ADP de EE. UU. del mi\u00e9rcoles y el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) del jueves en busca de se\u00f1ales sobre la pol\u00edtica de la Fed y el d\u00f3lar estadounidense (USD). Los bancos centrales siguen siendo tenedores clave, al a\u00f1adir 1.136 toneladas de oro valoradas en torno a 70.000 millones de d\u00f3lares en 2022, seg\u00fan el Consejo Mundial del Oro, la mayor compra anual registrada.<\/p>\n
Dado el retroceso del oro hasta el entorno de los 4.015 d\u00f3lares este martes 30 de junio de 2026, vemos al mercado atrapado entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, la persistencia de la inflaci\u00f3n y una Reserva Federal de tono hawkish est\u00e1n generando importantes vientos en contra para el metal, que no ofrece rendimiento. Por otro, las continuas tensiones geopol\u00edticas en Oriente Medio est\u00e1n aportando un suelo de apoyo por la demanda de refugio.<\/p>\n
Creemos que la postura de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d de la Fed es el principal catalizador de esta debilidad. Con los \u00faltimos datos del \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. mostrando que la inflaci\u00f3n se mantiene de forma obstinada por encima del 3%, el mercado est\u00e1 descontando correctamente la posibilidad de otra subida de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Este entorno de tipos elevados incrementa el coste de oportunidad de mantener oro, haciendo m\u00e1s atractivos los activos denominados en d\u00f3lares.<\/p>\n
No obstante, seguimos de cerca las conversaciones entre EE. UU. e Ir\u00e1n, ya que cualquier se\u00f1al de ruptura podr\u00eda desencadenar un fuerte repunte. Vimos al oro subir casi un 8% en las semanas posteriores al inicio del conflicto en Oriente Medio en octubre de 2023, y es posible un movimiento similar si fracasa la v\u00eda diplom\u00e1tica. Esta incertidumbre implica que el riesgo a la baja probablemente sea limitado, ya que los compradores acudir\u00e1n ante ca\u00eddas significativas impulsadas por temores geopol\u00edticos.<\/p>\n
El foco inmediato para los pr\u00f3ximos d\u00edas debe situarse en los datos de empleo de EE. UU., con el ADP el mi\u00e9rcoles y el crucial informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) el jueves. Esperamos que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre el oro aumente antes de estas publicaciones, lo que presenta una oportunidad para los traders. Un dato de NFP s\u00f3lido, por ejemplo por encima de 200.000 empleos, probablemente consolidar\u00eda la postura hawkish de la Fed y podr\u00eda empujar al oro hacia el nivel de 3.950 d\u00f3lares.<\/p>\n
Por debajo de estos catalizadores de corto plazo, la tendencia de compras por parte de los bancos centrales contin\u00faa proporcionando un fuerte soporte estructural al oro. Los bancos centrales de mercados emergentes han a\u00f1adido de forma consistente m\u00e1s de 200 toneladas de oro a sus reservas cada trimestre desde 2022, una estrategia de diversificaci\u00f3n alej\u00e1ndose del d\u00f3lar estadounidense que, en nuestra opini\u00f3n, se mantendr\u00e1. Esta demanda constante act\u00faa como un colch\u00f3n significativo frente a un deterioro severo y prolongado de los precios.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto sugiere que, en las pr\u00f3ximas semanas, podr\u00edan ser m\u00e1s prudentes las estrategias que capitalizan la volatilidad que las apuestas direccionales puras. Estamos valorando estrategias de straddle con opciones antes del informe de NFP para beneficiarnos de un movimiento amplio del precio, independientemente de la direcci\u00f3n. Para quienes se inclinen por un escenario bajista por la pol\u00edtica de la Fed, la compra de spreads de puts ofrece una forma de riesgo acotado de posicionarse para nuevas ca\u00eddas.<\/p>\n\n\n\n