El PBoC introdujo una herramienta de liquidez a un d\u00eda con un tipo del 1,25%, por debajo del rango de consenso del 1,30%-1,35% y 15 pb por debajo del tipo clave de la facilidad repo inversa a siete d\u00edas, con el objetivo de orientar a la baja los costes de financiaci\u00f3n en el tramo corto y reducir la volatilidad del mercado de efectivo. En paralelo, realiz\u00f3 operaciones de recompra inversa a un d\u00eda por 300.000 millones de yuanes, mientras manten\u00eda sin cambios el referente de repos inversos a siete d\u00edas en el 1,4%, lo que supone el primer uso de esta facilidad como parte de la gesti\u00f3n de liquidez y de la fijaci\u00f3n de tipos a corto plazo.<\/p>\n
Los mercados reaccionaron con cautela. Las tires de la deuda p\u00fablica china cedieron ligeramente, mientras que el USD\/CNY baj\u00f3 un 0,106% hasta 6,7932 y la TIR del CGB a 10 a\u00f1os cay\u00f3 1,2 pb hasta el 1,714%; tambi\u00e9n subieron las bolsas, con el CSI 300 avanzando un 1,21% hasta 4.927. En renta fija global, la demanda se describi\u00f3 como generalizada para la deuda soberana, liderada por la Eurozona, Reino Unido e India, mientras que las ventas se concentraron en los bonos soberanos de Filipinas, Colombia y Jap\u00f3n.<\/p>\n
Consideramos la nueva herramienta de liquidez del Banco Popular de China como una se\u00f1al clara de una relajaci\u00f3n monetaria moderada. El tipo del 1,25% se situ\u00f3 por debajo de lo esperado, lo que apunta a un movimiento para abaratar los costes de endeudamiento a corto plazo. Esta medida responde directamente a los recientes datos macroecon\u00f3micos d\u00e9biles y busca estabilizar los mercados monetarios.<\/p>\n
La actuaci\u00f3n del banco central llega en un contexto en el que el PMI oficial manufacturero de mayo de 2026 descendi\u00f3 a 49,5, permaneciendo en zona de contracci\u00f3n por segundo mes consecutivo. Adem\u00e1s, el crecimiento de las exportaciones se desaceler\u00f3 hasta apenas el 1,5% el mes pasado, por debajo de las previsiones y poniendo de relieve un entorno externo exigente. Este tel\u00f3n de fondo refuerza nuestra visi\u00f3n de que las autoridades seguir\u00e1n proporcionando apoyo en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para los operadores de divisas, aunque el yuan se apreci\u00f3 ligeramente al principio, creemos que una relajaci\u00f3n sostenida acabar\u00e1 ejerciendo presi\u00f3n bajista sobre la moneda. El precedente hist\u00f3rico del ciclo de relajaci\u00f3n de 2015-2016 muestra que el yuan se depreci\u00f3 m\u00e1s de un 8% frente al d\u00f3lar. Por tanto, deber\u00edamos considerar la compra de opciones call sobre USD\/CNY para posicionarnos ante un posible debilitamiento gradual del yuan.<\/p>\n
Esta orientaci\u00f3n acomodaticia es positiva para la renta variable china, ya que unos costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s bajos suelen respaldar los beneficios corporativos y las valoraciones. La reacci\u00f3n inicial favorable del \u00edndice CSI 300 sugiere que los spreads con opciones call sobre ETF centrados en China podr\u00edan ofrecer un binomio rentabilidad-riesgo atractivo. Esta estrategia permite capturar las subidas esperadas del mercado limitando, al mismo tiempo, el potencial de p\u00e9rdidas.<\/p>\n
En el mercado de tipos, el objetivo declarado del PBoC es suavizar la volatilidad, lo que sugiere que las tires de los bonos del Estado chinos probablemente tender\u00e1n a bajar. Vemos una oportunidad para posicionarnos a favor de esta tendencia mediante contratos de futuros sobre bonos soberanos a 10 a\u00f1os. La venta de volatilidad en instrumentos de tipos de inter\u00e9s a corto plazo tambi\u00e9n podr\u00eda ser una estrategia viable, dada la intenci\u00f3n expl\u00edcita del banco central de estabilizar el mercado.<\/p>\n\n\n\n