HSBC considera que la libra esterlina afronta un mayor riesgo de ca\u00eddas tras la dimisi\u00f3n del primer ministro Starmer, que ha desplazado la atenci\u00f3n hacia la carrera por el liderazgo en Reino Unido y la orientaci\u00f3n de pol\u00edtica del pr\u00f3ximo jefe de Gobierno. Los candidatos deben presentarse antes del 9 de julio, mientras que un escenario en el que Andy Burnham quedara sin rival \u2014seg\u00fan datos de Polymarket a 22 de junio\u2014 podr\u00eda propiciar un relevo r\u00e1pido, con su llegada al cargo ya el 16 de julio.<\/p>\n\n
El banco tambi\u00e9n se\u00f1ala un deterioro del tel\u00f3n de fondo macroecon\u00f3mico. Los diferenciales de tipos a 2 a\u00f1os Reino Unido\u2013EE. UU. se han comprimido desde alrededor de 66 pb en abril hasta cerca de 0 pb, lo que reduce el soporte por *carry* para la GBP; vincula el movimiento al giro m\u00e1s hawkish de la Reserva Federal del 17 de junio y a la expectativa de que el Banco de Inglaterra mantenga el *Bank Rate* en el 3,75% hasta final de a\u00f1o. Por separado, describe un empeoramiento de la percepci\u00f3n fiscal, con un endeudamiento p\u00fablico por encima de la previsi\u00f3n de la Office for Budget Responsibility por segundo mes consecutivo, lo que a\u00f1ade presi\u00f3n sobre la divisa en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n—\n\n
Dada la incertidumbre pol\u00edtica y el debilitamiento de los datos econ\u00f3micos, vemos a la libra esterlina m\u00e1s expuesta a riesgos bajistas en las pr\u00f3ximas semanas. La contienda por el liderazgo, que no conocer\u00e1 candidatos hasta el 9 de julio, crea un vac\u00edo que est\u00e1 lastrando la divisa. El cruce GBP\/USD ya ha cedido por debajo de 1,2520 en las \u00faltimas sesiones, mostrando se\u00f1ales de esta presi\u00f3n.<\/p>\n\n
Este periodo de transici\u00f3n pol\u00edtica est\u00e1 elevando la incertidumbre, algo que se observa en el mercado de opciones. La volatilidad impl\u00edcita de la libra ha repuntado ligeramente, lo que sugiere que los operadores se preparan para oscilaciones de precio m\u00e1s amplias. Esto convierte el momento en especialmente relevante para revisar y ajustar en consecuencia nuestras carteras de derivados.<\/p>\n\n—\n\n
El entorno macro ya no est\u00e1 proporcionando apoyo a la libra, ya que el diferencial de tipos a dos a\u00f1os entre Reino Unido y EE. UU. se ha desplomado hasta casi cero. Esto erosiona la ventaja de *carry* que antes atra\u00eda capital, especialmente despu\u00e9s de que los \u00faltimos datos de empleo de EE. UU. (n\u00f3minas no agr\u00edcolas) mostraran un s\u00f3lido aumento de 250.000 puestos, afianzando las expectativas de una Reserva Federal m\u00e1s hawkish. Mientras tanto, se espera que el Banco de Inglaterra mantenga su tipo en el 3,75%, sin ofrecer nuevos incentivos para los compradores de GBP.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, la situaci\u00f3n fiscal del Reino Unido se est\u00e1 deteriorando, a\u00f1adiendo otra capa de preocupaci\u00f3n para la divisa. El endeudamiento p\u00fablico de mayo se situ\u00f3 en 20.000 millones de libras, superando con creces la previsi\u00f3n de la Office for Budget Responsibility por segundo mes consecutivo. Esto reaviva el recuerdo de la fuerte correcci\u00f3n de los activos brit\u00e1nicos tras la crisis del \u201cmini-presupuesto\u201d de 2022, cuando los mercados castigaron la percepci\u00f3n de irresponsabilidad fiscal.<\/p>\n\n
En este contexto, estamos analizando estrategias que se beneficien de una posible ca\u00edda de la libra. Creemos que comprar opciones *put* sobre GBP\/USD con vencimientos a finales de julio o en agosto es una forma prudente de posicionarse ante un mayor debilitamiento. Este enfoque permite aprovechar tanto el descenso del tipo de cambio como los niveles actualmente elevados de volatilidad impl\u00edcita.<\/p>\n\n\n\n