EUR\/USD se mantuvo dentro de un canal de corto plazo mientras los mercados esperaban a que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, inaugurase el simposio de Sintra del BCE a las 13.30 ET. El foro, titulado \u00abDando forma al futuro de Europa; innovaci\u00f3n, crecimiento y estabilidad\u00bb, re\u00fane esta semana a altos responsables de pol\u00edtica econ\u00f3mica, incluido el presidente de la Fed, Warsh, y el gobernador del Banco de Canad\u00e1, Macklem, el mi\u00e9rcoles. En general, las ediciones anteriores de Sintra han tenido una influencia limitada en la acci\u00f3n del precio a corto plazo.<\/p>\n
El cruce fue descrito como neutral a alcista tras el impulso de la semana pasada desde la zona de 1,13, pero encontr\u00f3 resistencia en torno a 1,14. Se indic\u00f3 que el spot se situaba en la parte media del rango dentro de un canal entre 1,1360 y 1,1450, lo que lo manten\u00eda encajonado en una banda. Se cit\u00f3 una ruptura por encima de 1,15 como el umbral necesario para mejorar las perspectivas de recuperaci\u00f3n del euro.<\/p>\n
Vemos al euro cotizando en un rango estrecho frente al d\u00f3lar estadounidense, y esperamos que esto contin\u00fae en las pr\u00f3ximas semanas. Los mercados aguardan comentarios de la presidenta del BCE, Lagarde, en el simposio de Sintra, pero hist\u00f3ricamente este evento no ha provocado grandes oscilaciones de precios. El par parece atascado, con los operadores reticentes a tomar posiciones de gran tama\u00f1o.<\/p>\n
La raz\u00f3n fundamental es la divergencia en la pol\u00edtica de los bancos centrales. Los datos recientes muestran que la inflaci\u00f3n de la zona euro se ha moderado hasta el 2,1%, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente del PCE en EE. UU. sigue siendo m\u00e1s persistente, en el 2,9%, lo que retrasa el ciclo de recortes de la Reserva Federal. Este diferencial de pol\u00edtica est\u00e1 manteniendo al EUR\/USD limitado, actualmente movi\u00e9ndose entre 1,0800 y 1,0900.<\/p>\n
Dado este escenario, consideramos que vender opciones es la estrategia m\u00e1s prudente para las pr\u00f3ximas semanas. El mercado est\u00e1 descontando una volatilidad baja, con la volatilidad impl\u00edcita a 1 mes del EUR\/USD cerca del 5,8%, en la parte baja de su media de los \u00faltimos cinco a\u00f1os. Vender strangles con strikes fuera del rango 1,0750\u20131,0950 permite a los operadores cobrar prima a medida que transcurre el tiempo.<\/p>\n
Esta estrategia se beneficia de que el par permanezca dentro de su canal establecido, que consideramos el escenario m\u00e1s probable. Nos fijamos en el periodo hasta el vencimiento de opciones de mediados de julio. La historia muestra que durante periodos similares de divergencia entre bancos centrales, como en 2014-2015, fueron habituales largos tramos de cotizaci\u00f3n lateral antes de que emergiera una tendencia clara.<\/p>\n
No obstante, debemos estar preparados ante una posible sorpresa procedente del evento de Sintra. Para cubrirse frente a una ruptura repentina, los operadores podr\u00edan comprar opciones baratas, muy fuera del dinero. Esto aporta protecci\u00f3n a un coste reducido si el mercado se mueve con brusquedad en cualquiera de los dos sentidos.<\/p>\n
Para que nuestra visi\u00f3n de operativa en rango cambie, necesitar\u00edamos ver una ruptura sostenida por encima de la resistencia en 1,0950. Solo un movimiento as\u00ed se\u00f1alar\u00eda una recuperaci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida del euro. Hasta entonces, seguiremos operando el rango.<\/p>\n\n\n\n