Rabobank afirm\u00f3 que el debate sobre la desdolarizaci\u00f3n se agudiz\u00f3 en abril de 2025, cuando los anuncios de aranceles no lograron desencadenar la tradicional demanda de refugio del USD ni de los Treasuries estadounidenses. El banco se\u00f1al\u00f3 que existen incentivos para que algunos pa\u00edses y regiones reduzcan su dependencia del sistema de pagos en USD, y encuadr\u00f3 esta tem\u00e1tica como una que previsiblemente persistir\u00e1, pr\u00e1cticamente con independencia del resultado de las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales en EEUU.<\/p>\n
Espera que cualquier giro alej\u00e1ndose del d\u00f3lar se produzca lentamente y se enfrente a la resistencia del Tesoro de EEUU, lo que deja el desempe\u00f1o del USD a corto plazo todav\u00eda determinado por factores c\u00edclicos. Desde el inicio de la guerra de Ir\u00e1n, los diferenciales de tipos de inter\u00e9s han sido una influencia clave en el FX del G10, con la GBP inicialmente respaldada por un aumento de las especulaciones sobre subidas de tipos por parte de los bancos centrales, aunque parte de ese movimiento se ha deshecho desde entonces.<\/p>\n
Aunque el debate sobre la desdolarizaci\u00f3n es una tem\u00e1tica estructural de largo plazo, lo vemos como un proceso lento que no es el principal motor de la operativa en las pr\u00f3ximas semanas. Los datos muestran que las naciones BRICS+ han incrementado sus tenencias colectivas de oro en bancos centrales en m\u00e1s de un 12% desde el inicio de 2026, pero se trata de un cambio gradual. Por tanto, nuestro foco inmediato sigue puesto en factores c\u00edclicos como los diferenciales de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Creemos que el d\u00f3lar seguir\u00e1 apoyado por la fortaleza relativa de la econom\u00eda de EEUU y por una Reserva Federal prudente. Aunque el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de mayo de 2026 mostr\u00f3 un ligero enfriamiento, con 195.000 empleos creados, no es lo suficientemente d\u00e9bil como para provocar un recorte de tipos inminente. Dado que el \u00faltimo \u201cdot plot\u201d de la Fed sigue se\u00f1alando solo un posible recorte antes de final de a\u00f1o, la brecha de pol\u00edtica monetaria con el Banco Central Europeo, que ya recort\u00f3 tipos este trimestre, favorece al d\u00f3lar.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto apunta a oportunidades en la compra de opciones call sobre el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) para beneficiarse de un mayor fortalecimiento, especialmente frente al euro y al yen. Con el \u00edndice de volatilidad VIX actualmente en niveles moderados, cerca de 17, las primas de las opciones no son excesivamente elevadas, ofreciendo una relaci\u00f3n riesgo\/retorno atractiva. Recomendamos fijarse en vencimientos entre agosto y septiembre para capturar posibles movimientos tras el simposio de Jackson Hole.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n es similar al periodo 2014-2016, cuando la divergencia de las pol\u00edticas monetarias condujo a un rally prolongado del d\u00f3lar. Los operadores con una exposici\u00f3n significativa a activos no denominados en USD deber\u00edan considerar el uso de opciones para cubrirse frente a una mayor apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar. Una estrategia sencilla consistir\u00eda en comprar puts fuera del dinero en pares de divisas como EUR\/USD para proteger las carteras frente a un movimiento a la baja.<\/p>\n\n\n\n