La estratega s\u00e9nior de divisas de Rabobank, Jane Foley, expone una revisi\u00f3n del EUR\/USD que separa la presi\u00f3n estructural sobre el d\u00f3lar estadounidense de las din\u00e1micas de ciclo corto que a\u00fan pueden apuntalarlo. Se\u00f1ala la solidez de los datos laborales en EEUU, una demanda del consumidor estable y las entradas hacia renta variable como apoyos a corto plazo para el billete verde, mientras que el euro afronta vientos en contra de crecimiento y cambios en el posicionamiento tras la guerra de Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
El banco afirma que el \u00edndice d\u00f3lar DXY ha cotizado este mes en sus niveles m\u00e1s altos desde la pasada primavera, lo que abre la puerta a un repunte c\u00edclico incluso si la tendencia de m\u00e1s largo plazo sigue siendo bajista. El escenario base de Rabobank es que la Fed mantendr\u00e1 los tipos sin cambios durante el resto de este a\u00f1o; sin embargo, el movimiento reciente del EUR\/USD ya ha puesto en cuesti\u00f3n sus referencias anteriores: el par rompi\u00f3 a la baja su previsi\u00f3n a 1 mes de 1,15 a principios de este mes. La nota a\u00f1ade que los diferenciales de tipos de inter\u00e9s a corto plazo siguen siendo un motor clave para el FX, y que las fuerzas c\u00edclicas pueden mover al d\u00f3lar en ambas direcciones dentro de los horizontes temporales relevantes.<\/p>\n\n
Creemos que el d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 en un repunte c\u00edclico frente al euro, aunque las tendencias de largo plazo sugieran lo contrario. La reciente ruptura del EUR\/USD por debajo del nivel de 1,1500 refuerza nuestra visi\u00f3n para las pr\u00f3ximas semanas. Este movimiento viene impulsado por la clara divergencia del momentum econ\u00f3mico entre Estados Unidos y la eurozona.<\/p>\n\n
La econom\u00eda de EEUU sigue mostrando una fortaleza notable: el informe de empleo de mayo sum\u00f3 unos s\u00f3lidos 265.000 nuevos puestos y mantuvo firme el crecimiento salarial. Este mercado laboral resiliente y los datos de gasto del consumidor dan a la Reserva Federal pocos motivos para contemplar recortes de tipos. Esperamos que esta orientaci\u00f3n de pol\u00edtica mantenga al d\u00f3lar bien respaldado durante el verano.<\/p>\n\n
En contraste, la eurozona lidia con vientos en contra, ya que la \u00faltima lectura preliminar de inflaci\u00f3n de junio baj\u00f3 hasta el 1,9%. Adem\u00e1s, encuestas recientes de confianza empresarial, como el \u00edndice Ifo de Alemania, han mostrado un deterioro del \u00e1nimo, lo que apunta a un crecimiento an\u00e9mico por delante. Esto dificulta que el Banco Central Europeo adopte un tono m\u00e1s hawkish.<\/p>\n\n
Con este escenario, nos posicionamos para m\u00e1s ca\u00eddas en el EUR\/USD mediante opciones. La compra de puts con un vencimiento de uno a dos meses ofrece una forma de riesgo acotado para aprovechar una posible ca\u00edda hacia la zona de 1,1200. Esta estrategia resulta especialmente atractiva porque permite expresar una visi\u00f3n direccional limitando la p\u00e9rdida potencial a la prima pagada.<\/p>\n\n
Las secuelas de la guerra de Ir\u00e1n ya han provocado un giro del posicionamiento del mercado hacia el d\u00f3lar como activo refugio, pero creemos que a\u00fan hay margen para que esta tendencia contin\u00fae. La volatilidad impl\u00edcita actual en las opciones del EUR\/USD no es excesivamente alta, lo que significa que sigue siendo un momento eficiente en costes para establecer posiciones bajistas. Vemos una oportunidad antes de que el mercado descuente plenamente un periodo prolongado de divergencia de pol\u00edticas.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, los periodos en los que la Fed se mantiene firme mientras otros bancos centrales se vuelven m\u00e1s acomodaticios han dado lugar a repuntes significativos del d\u00f3lar, similares a la tendencia observada en 2014-2015. La ampliaci\u00f3n del diferencial de tipos entre los Treasury de EEUU y los Bund alemanes sigue siendo el detonante c\u00edclico m\u00e1s poderoso para los mercados de divisas. Por ahora, es probable que este factor tenga un impacto m\u00e1s inmediato en el precio que cualquier cambio estructural de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n