La libra esterlina lider\u00f3 a sus principales pares el lunes, con un avance del 0,25% hasta cerca de 1,3230 frente al d\u00f3lar estadounidense en la negociaci\u00f3n europea. El movimiento se produjo despu\u00e9s de que el alcalde del Gran Manchester, Andy Burnham, se\u00f1alado como el favorito para suceder al primer ministro Keir Starmer tras su dimisi\u00f3n, afirmara que el Partido Laborista mantendr\u00eda los principios establecidos en el manifiesto de 2024, lo que implica continuidad en la pol\u00edtica fiscal. Los costes de financiaci\u00f3n del Estado brit\u00e1nico apenas variaron; las rentabilidades de los gilts a 10 a\u00f1os retrocedieron ligeramente y se mantuvieron en torno al 4,73%.<\/p>\n
En otros mercados, el GBP\/USD cotizaba, en l\u00edneas generales, estable alrededor de 1,3200, dejando al par cerca de la zona media de su rango de las \u00faltimas dos semanas, mientras la tensi\u00f3n geopol\u00edtica manten\u00eda contenida la apetencia por el riesgo. La divisa de reserva se mantuvo firme a la espera de una bater\u00eda de indicadores de empleo en EEUU, incluso despu\u00e9s del acuerdo alcanzado durante el fin de semana para detener los ataques en el estrecho de Ormuz. Los negociadores estadounidenses e iran\u00edes tambi\u00e9n ten\u00edan previsto reanudar las conversaciones esta semana, tras un conflicto de cuatro meses que hab\u00eda elevado los temores de una disrupci\u00f3n econ\u00f3mica global.<\/p>\n
Dada la estabilidad pol\u00edtica prometida por Andy Burnham, vemos c\u00f3mo se configura un suelo para la libra esterlina en torno al nivel de 1,3200 frente al d\u00f3lar. Sin embargo, los \u00faltimos datos de la CFTC muestran que las posiciones especulativas netas largas en GBP han disminuido un 15% en las \u00faltimas dos semanas, lo que sugiere que los grandes fondos todav\u00eda no est\u00e1n plenamente comprometidos con un tramo alcista. Esta indecisi\u00f3n apunta a un periodo de cotizaci\u00f3n lateral en el corto plazo.<\/p>\n
Con este ancla pol\u00edtica, creemos que la mejor estrategia pasa por vender volatilidad a corto plazo. El \u00edndice de volatilidad de la libra esterlina de Cboe (BPVIX) se sit\u00faa actualmente cerca de 8,5, un nivel hist\u00f3ricamente bajo, pero que a\u00fan ofrece prima para quienes est\u00e9n dispuestos a vender strangles at-the-money con vencimiento en julio. Este enfoque busca beneficiarse de que la libra permanezca dentro de un rango predecible, por ejemplo entre 1,3150 y 1,3300.<\/p>\n
No obstante, debemos tener presente la fragilidad de la situaci\u00f3n geopol\u00edtica en el estrecho de Ormuz. En tensiones similares a finales de 2024 vimos c\u00f3mo la volatilidad de los futuros del Brent se disparaba por encima del 40%, y cualquier ruptura del actual alto el fuego podr\u00eda reintroducir r\u00e1pidamente el riesgo en el mercado. Por ello, aconsejamos cubrir cualquier posici\u00f3n corta de volatilidad con opciones out-of-the-money m\u00e1s baratas para protegerse frente a una ruptura repentina.<\/p>\n
Esta postura prudente se ve reforzada por una inflaci\u00f3n dom\u00e9stica persistente, con las \u00faltimas cifras de la ONS mostrando que la inflaci\u00f3n subyacente (IPC) se mantiene en el 3,2%, muy por encima del objetivo del Banco de Inglaterra. Esto hace poco probable que el banco central anticipe cambios de pol\u00edtica a corto plazo, consolidando a\u00fan m\u00e1s a la libra en su actual estado de comp\u00e1s de espera. Esta realidad econ\u00f3mica respalda nuestra visi\u00f3n de un mercado a la espera de un catalizador que todav\u00eda no ha llegado.<\/p>\n\n\n\n