El crecimiento de la producci\u00f3n manufacturera de India se moder\u00f3 hasta el 5,5% en mayo, frente al 6,2% del mes anterior. El menor ritmo apunta a un enfriamiento de la actividad fabril respecto a abril, aunque la producci\u00f3n se mantuvo en expansi\u00f3n.<\/p>\n
Los datos muestran una desaceleraci\u00f3n de 0,7 puntos porcentuales en t\u00e9rminos intermensuales. Aun as\u00ed, la lectura del 5,5% de mayo indica que la producci\u00f3n sigui\u00f3 aumentando, aunque a un ritmo m\u00e1s suave que el 6,2% previo.<\/p>\n
El descenso de la producci\u00f3n manufacturera de India hasta el 5,5% en mayo es una se\u00f1al clara de p\u00e9rdida de impulso. Lo interpretamos como una alerta temprana de que las elevadas tasas de crecimiento del trimestre anterior podr\u00edan no ser sostenibles. Esto sugiere adoptar una postura m\u00e1s cautelosa y, potencialmente, bajista para los mercados de renta variable indios en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n se ve respaldada por el \u00faltimo PMI Manufacturero de India de S&P Global correspondiente a junio, que retrocedi\u00f3 ligeramente hasta 57,1, lo que indica que la desaceleraci\u00f3n contin\u00faa. En este contexto, estamos considerando comprar opciones put sobre el NIFTY 50 con vencimientos en julio y agosto. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de una posible correcci\u00f3n del mercado limitando, al mismo tiempo, el riesgo a la baja.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos evaluando ponernos cortos en contratos de futuros sobre valores concretos de los sectores manufacturero y automovil\u00edstico, que son los m\u00e1s sensibles al ciclo econ\u00f3mico. Las recientes ventas netas de inversores institucionales extranjeros (FII), que retiraron m\u00e1s de 5.000 crore de rupias de la renta variable la semana pasada, muestran que los participantes de mayor tama\u00f1o ya est\u00e1n reposicion\u00e1ndose. Este tipo de salidas suele anteceder a una ca\u00edda m\u00e1s generalizada del mercado.<\/p>\n
La ralentizaci\u00f3n del crecimiento, junto con el dato de inflaci\u00f3n subyacente de mayo, que se situ\u00f3 ligeramente por debajo de lo previsto en el 4,5%, hace muy improbable otra subida de tipos por parte del Banco de la Reserva de India (RBI). Los recientes comentarios del gobernador del RBI sobre una estrategia de \u201cesperar y ver\u201d refuerzan nuestra tesis de que, por ahora, el ciclo de endurecimiento ha terminado. Esto podr\u00eda ejercer presi\u00f3n bajista sobre los valores bancarios, lo que convierte en una estrategia atractiva la venta de opciones call sobre el \u00edndice Bank Nifty.<\/p>\n
Una desaceleraci\u00f3n de la econom\u00eda dom\u00e9stica suele traducirse en una rupia india m\u00e1s d\u00e9bil. Hist\u00f3ricamente, los periodos de menor crecimiento y de reducci\u00f3n de la inversi\u00f3n extranjera han venido acompa\u00f1ados de una depreciaci\u00f3n del INR frente al d\u00f3lar estadounidense. Creemos prudente cubrirse o especular con una rupia m\u00e1s d\u00e9bil mediante la compra de futuros USD\/INR para los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n